赣锋锂业：锂盐价格维持高位，锂资源和锂电池产能不断扩展

      我们跟踪研究赣锋锂业已有10多个季度，它也入选了我们2022年【年度88只好股票】。赣锋锂业的成长性评价，长期排在最优的五星队列。公司近5年营收和净利润（扣除）年复合增长率分别为31%和44%。在锂盐供应相对紧张及产业需求上升的双重刺激下，锂盐自2021年起至今价格持续上涨。据亚洲金属网数据，2022年三季度碳酸锂、氢氧化锂均价分别为48.55、48.06万元/吨，各同比增长338%、315%，环比增长3%、1%。公司锂盐产品量价齐升，推动营收大幅增长，盈利能力也随锂价高涨而大幅提升。受益于此，2022年前三季度公司实现营
业收入276.12亿元，同比增长291.45%；扣非后净利润138.82亿元，同比增长872.24%。其中，三季度实现营业收入131.68亿元，同比增长340.48%；扣非后净利润58.50亿元，同比增长887.24%。我们认为公司的成长空间仍在，长期来看，仍有上升空间。

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      （2000年成立，2010年A股上市，2018年港股上市。公司主要从事深加工锂产品的研究、开发、生产与销售，现有电池级碳酸锂4.3万吨，氢氧化锂8.1万吨，金属锂2150吨的年产能，是全球第三大及中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。2022年上半年公司主营产品锂系列、锂电池系列分别实现营收占比84.03%、13.02%。控股股东、董事长&总裁：李良彬（持股18.8%）；副总裁：王晓申（持股7.02%）；在职员工：7870人；地址：江西省新余市经济开发区龙腾路）

     锂资源布局持续推进，综合竞争力进一步增强。供需偏紧使得锂价持续高位运行，以赣锋为代表的上游资源企业占据产业优势地位。目前公司仍在全球范围内加大锂矿资源布局，包括澳大利亚、阿根廷、爱尔兰、墨西哥、马里和我国青海、江西等地，陆续布局了锂辉石（Mt Marion、Pilbara、宁都河源等）、盐湖（Cauchari-Olaroz、Mariana、一里坪盐湖、锦泰钾肥等）及锂云母（松树岗钽铌矿、加不斯铌钽矿）、黏土（Sonora）等多种矿山资源。截止2021年底，公司旗下可控的锂资源量约6000万吨LCE（折合碳酸锂当量），权益资源量超3000万吨LCE，排名全球第三，仅次于智利SQM、美国ALB。目前公司资源项目布局仍在不断推进：a）8月完成对Bacanora公司100%的股权收购，该公司旗下Sonora锂黏土锂资源量约合882万吨LCE；b）10月公司旗下赣锋国际完成收购Lithea公司100%的股权收购，Lithea的PPG项目是位于阿根廷萨尔塔省的锂盐湖项目，合计约1106万吨LCE，规划了一期年产3万吨碳酸锂的产能。至此，公司已拥有权益资源量4559万吨，其中锂精矿368万吨LCE，盐湖3146万吨LCE，云母163万吨LCE，黏土882万吨LCE。另外，采选方面，10月份公司与横峰县人民政府签署投资协议，拟建设年产600万吨锂矿采选综合利用项目，进展值得关注。

     市场预期2022年全年的每股收益大约在8.73元，对应周四（2022-12-22）收盘价72.2元，PE约为9.17倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期赣锋锂业2023/24两年的EPS分别为：9.1/10.1元。过往来看，赣锋锂业的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的8-110倍之间滑动。以目前9倍左右的PE来看，公司估值处于偏低的A点位置，相对其未来的成长性，股价拥有一定的上移空间。

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