你需要了解的六种选股策略之系列六：收入型投资

      (股票估值网{投资智慧}栏目再次推出重磅系列文章——【六种选股策略】，主要内容包括：前言，基本面分析，价值投资，成长投资，GARP投资，收入型投资，can slim投资，道狗投资，结语，共九篇文章，我们将每周依次发出一篇，与大家分享。本周发出的是第六篇:收入型投资。——编者)

      收入型投资的主要目的，就是挑选那些可以提供稳定收益的公司,这可能是最初始的、直接的选股方法之一。当提及稳定收益时，投资者一般会想到定期存款、债券等定期支付收益的凭证，但股票也可以通过支付固定的股息，提供稳定的收益。

哪些公司支付股息？

      收入型投资者通常倾向于选择上市较久、经营较为成熟的公司，这些公司一般都具有一定的规模，且不再有较高水平的成长能力。因为他们不再有快速扩张的可能，所以不用将留存收益进行再投资。这些成熟的公司通常倾向于将收益作为股息支付给股东。

      股利发放在某些行业更流行一些。例如公共事业型的公司，在过去已经有相当不错的股利支付历史，未来这个趋势仍将继续。

股息收益率

      收入型投资，并不仅仅是投资拥有最高股息的公司，更重要的评估标准是股息收益率，即通过划分年度股息，然后用每股股息除以证券价格所计算出来的比率。它衡量了股息分发能为股票所有者带来的实际回报。举个例子，一个股票价格为100美元、每股股息为6美元，可表述为6%的股息收益，或者说6%的股息回报。美国标准普尔指数中的公司，拉长了历史看，平均股息收益率大概为2%到3%。 

      但是收入投资法的投资者并不想要这样低的股息收益率，他们中的大部分都追求至少5%-6%的收益率，也就是100万美元的投资将会产生50000到60000美元的收入（税前）。这个策略背后的驱动原则十分清晰：找到拥有稳定可持续的高水平股息收益率的好公司，以获得稳定和可预测的长期收益。 

      2014年上半年，在中国沪深两地挂牌的公司中，有不少质地相当好的公司，提供的股息收益率高过5%。 

      另一个与股息收益相关，并需要考虑的因素则是公司过去的股息政策。使用收入型投资法的投资者必须判断一家公司是否能持续分发股息。如果一个公司近期内增加了它的股息分发，就要对这个决策进行分析。短期内，例如一年或者两年，一个大的股息增长，比如说1.5%-6%，往往难以稳定，期待不宜过分乐观。若一家公司分发可观股息的时间越长，他在未来持续分发股息的可能性更大。如果公司在过去的5年，10年，15年或者甚至50年都持续稳定的分发股息，它保持这个趋势的可能性就更大。

以强生为例 

      有许多优秀的公司，他们不仅发放可观的股息，同时拥有良好的股息增长率。这种情况的最佳例子当属强生公司。从1963到2004，强生公司每一年都增加分发的股息，股息的增长率与盈利的增长紧密相关，并且公司对每年股息的增长率也有较为清晰的政策，提高了可预期性。事实上，如果你在1963年买了强生公司的股票，每一年基于你原始份额的股息收益大约已达到了12%。 

      这里有三点值得概括一提：股息的稳定性，股息的增长率，股息发放的政策要清晰可预期。

股息不是一切 

      但是，绝对不能仅仅基于股息来进行投资。要谨记高的股息分发并不意味着这是一家好公司。由于股息分发的是公司的净收益，越高的股息将会导致低水平的留存收益。若那些本可以用来进行更好投资的收益被当成股息分发，公司的经营将会出现问题。 

      收入型投资法不是简单的筛选出高股息增长的公司，因为这些股息增长只有在公司能持续发展的前提下才有价值，收入型投资者必须保证他们已经认真分析了这些公司，并只会买入那些基本面优秀的公司。就像在这个系列中所讨论的其他投资策略一样，每个投资者必须通过基本面分析法来判断股息分发是否持续稳定增长。股息本身并不能作为一个公司是否是好公司的判断依据。 

      需要牢记的是，高股息增长并不等同于低风险。那些与资产安全相关的风险同样存在于那些拥有高股息增长的股票（尽管风险可以通过挑选基本面坚实可信的公司来达到最小化）。（翻译助理:少鹏）

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