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威海广泰:成长前景良好,但当前股价已透支未来的成长性

———每周高估值股票

文章来源:股票估值网2014-10-31成为付费会员|欢迎免费试用


      威海广泰:2014年10月31日的股价:20.91元 — 卖出

卖出理由: 
      1、重要指标
指标名称
结果
评价
成长动能排名
1
安全性排名
2
JW4点股价方位
D
61
其他指标
净利润率:8.8%
偏低
      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力:
          注:11-13年为历史财务数据,14-16年为预测数据
指标名称
11年
12年
13年
14
15
16
评价
营收(百万)
631
811
885
1113
1449
1857
总体平稳增长
盈利(百万)
55
74
78
105
136
176
实现平稳增长
毛利率(%)
31.7
30.2
31.4
31.0
30.9
30.8
总体平稳
净利润率(%)
8.8
9.1
8.8
9.4
9.4
9.5
总体平稳

      小结:威海广泰创建于1991年,是目前国内最大的空港地面设备研发和制造企业,主要从事航空地面设备开发、生产和服务,并于2010年通过收购中卓时代进入消防领域,且迅速进入国内消防领域的第一梯队,目前公司已形成空港设备+消防设备的双驱动模式,另外军品业务也有望成为新增长点,未来发展前景值得看好。但目前股价已进入估值偏高的D点区域,估值短期存在下移的风险。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称
12Y4Q
/13Y4Q
13Y1Q
/14Y1Q
13Y2Q
/14Y2Q
13Y3Q
/14Y3Q
评价
营收(亿)
169/184
184/214
222/274
209/213
保持平稳增长
盈利(百万)
19/28
16/19
19/25
15/25
偶有下滑

      小结:随着消防业务的快速放量,威海广泰营收与业绩增速出现提速的迹象。2014年1-9月公司实现营收7亿元,同比增长14.04%,较去年同期的5.14%的增速显著提升,实现扣除后净利润6881万元,同比增长37.33%,其中三季度单季扣除后净利润2460万元,同比增长65.3%,较去年同期的下滑28.3%显著改善。同时,公司预期2014年全年净利润增速在10-40%之间,预计四季度仍将实较快增长,但公司实现较快增长的一个重要因素是前期的基数较低。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、通用机场项目的核准权限下放,有利于公司长远发展,但短期影响有限。公司传统的空港设备业务表现平淡,上半实现年营收2.79亿元,同比仅增长3.14%,较去年同期23%的增速显著下滑。10月8日,李克强在国务院常务会议中指出,向地方政府全部或部分下放通用机场项目的核准权限,预示着地方政府建设通航机场的最后一道壁垒正式解除,通用航空产业或迎来快速发展。公司作为国内最大的空港地面设备研发和制造商(市占率超过50%),发展前景值得看好,但该政策兑现成业绩仍需要时间。 

      3.2、消防业务难以支撑公司当前的估值水平。相较空港设备业务,消防业务的表现异常亮丽,上半年实现营收2.02亿元,增速达54.95%,收入占比亦提升至41.49%。另外,公司拟收购的营新山鹰,在拓展消防产业链的同时,也将直接增厚公司利润。据营口新山鹰承诺2014-2016 年间累计实现净利润不低于 2.4 亿元,折合年均净利润 8000万元,相当于再造一个威海广泰,值得期待。但公司当前60多倍的估值或已部分透支其未来的成长性。 

      3.3、威海广泰在君亮估值中的成长动能排名为1,安全稳定指数为2,是成长性最好、可预测性较强的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点(估值较充分)位置。欲知威海广泰最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息,敬请查看股票估值网中最新一期威海广泰的个股报告。

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