你为什么从来不炒股？

      最近著名财经作家吴晓波先生发表了一篇奇文，标题叫“我为什么从来不炒股？” 。我的一位朋友读罢全文，直呼脑洞大开：原来这么有思想、有影响力的人物，也是知识分子一只笔，写到哪里是哪里。

      我从大学毕业后就做证券分析，已有6、7年，虽然时间不长，但对上市公司分析等相关方面的工作，对中国的A股市场，有一点自已的理解，在此也想说说自已对吴晓波先生不炒股的原因的看法，以供同好者参考。

      正如没有饿过肚子的人谈论挨饿的感受一样，没有炒股的人评价股票投资，难免流于肤浅。为了保留原貌，我将吴晓波先生说自已为什么从来不炒股的原因，copy如下：

　　“——这个股市从诞生的第一天就是‘怪胎’，它从来为国有企业——现在叫蓝筹股服务，为国家的货币政策背书，纽约证券交易所的墙上写着一句话：‘保护小股东的利益就是保护了所有股东的利益’，此言在我国股市是一个错误；

　　——这个股市里的企业从来没有把股价视为公司价值的晴雨表，因此，信奉巴菲特‘价值投资’理论的人从来没有在这里赚到过一分钱，相反，它是‘秃鹰们’的冒险乐园，就如同米兰·昆德拉曾经写道：‘事情总比你想象的复杂’，在中国股市发生的那些故事，谜底总比你想象得还要阴暗；

　　——这个股市的基本表现，不但与上市公司的基本表现没有关系，甚至与中国宏观经济的基本表现也没有关系，它是一个被行政权力严重操控的资本市场，它的标配不是价值挖掘、技术创新、产业升级，而是‘人民日报社论+壳资源+并购题材+国企利益’。”

     吴晓波的第一个原因讲中国的股市从来是为国企服务的，这用于描述十几二十年前的情形，或许是对的，然而目前的格局已有了明显变化，但凡对中国股市略知一二的人都知道，最近几年随着中小板和创业板的兴起，绝大多数上市公司已不再是国有企业了。至于保护小股东的利益，这是每一个市场都声称自己在做的事情，但做得如何，那就看你用什么标准来定。比如香港就说自己出于保护中小投资者利益的考虑，拒绝了阿里巴巴，而纽交所却张开了双臂欢迎它。我不解的是，若你依持价值投资的原则买卖股票，扯这些与你有什么关系？

    吴晓波的第二、三个原因，其实讲的是一件事情，就是指中国的股市完全不具有价值投资的基础和条件，价值投资在中国完全行不通。我对吴先生的主观和武断，有点吃惊。

      说中国股市在草创阶段乱七八糟（其实哪个市场的草创期不是这样？)，甚至现阶段各种怪事仍此起彼伏（比如成飞集成在上周五居然公告称重组失败），我完全同意。但如果因此而全盘否定中国股市、尤其是其中的优质公司的投资价值、以及股市的基本逻辑和价值投资在中国股市的适用性，恐怕会被人看作是不顾事实的无知表现。

      众所周知，中国的经济在过去的二、三十年里发生了巨大的变化，一些企业也躬逢其时，成长迅速，由小变大，成为了了不起的企业。以在我们的成长性评级系统当中长期评级为1的格力电器为例。格力于1996年上市，当年的营收和利润不到30亿元和2亿元，在国民家电消费释放的大环境下，公司经营和业绩规模逐年上升，2013年的收入和利润已经分别突破1000亿元和100亿元，是上市当年的42倍和58倍，今年两者或可分别达到1300亿元和130亿元。与之相对应的是，公司股价自上市以来的累计涨幅也高达52倍，为投资者带来了良好的回报。类似的公司，还有很多很多，几乎在每个行业都有一些，如招商地产、万科、国药一致、云南白药、天士力、唐山港、厦门空港、久立特材、老凤祥、欧菲光，等等，等等，可以拉出一个很长很长的名单。总体来讲，这些都是经营正派的公司，我不相信这些公司的董事长会把你拉到一边去，悄悄地告诉你买他们的股票。这些公司是伴随着中国的社会需求变化和经济成长而成长起来的，他们的价值投资属性和给投资者巨大回报的能力，是不会因为你把眼睛闭上不看，或者你不买他们的股票，就会消失的。值得一提的是，在过去的十多年里，政策上上下下，经济起起落落，但是，这些公司的长期投资价值并没有因此而发生太大的变化。老实讲，如果你真正明白价值投资，你对‘人民日报社论+壳资源+并购题材+国企利益’这些近乎扯淡的概念，是不会那么在意的。

      我们的股市是从西方搬来的，其基本逻辑力量在中国不会完全消失；同时中国又是一个新经济体和结构性的市场，成长的空间巨大，即或是在经济放缓时，也总有一些公司会有机会中成长；而且，我相信，在目前的市场环境下，作奸犯科会越来越难，也因此无论是出自自愿还是被迫，正派经营的公司会越来越多，在我看来，这就是中国股市的机会，这就是价值投资在中国的基础。

     我无意奉承政府部门，但是比较而言，我们看到，处在舆论风口浪尖上的证监会应该是目前中国所有政府部门中决策流程最为清晰，信息公开最为透明，监管法规最为全面的部门。在我们看来，他们似乎正在有意无意地努力朝着西方的同仁看齐。与此同时，参照国外证券市场的发展历史，我们也会看到：所有草创的证券市场都不缺少野蛮生长的发育阶段，旁门左道，形形色色，但终归会回到价值投资的主线。

      你为什么不炒股？不懂就不做。你比许多人都聪明。

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