汽车行业迎改革盛宴，华域汽车估值凸显

      按1月26日的最新股价计算，本屏覆盖了本站市销率（PS）排名靠后的50只股票。 

      上周市场上演了一场过山车行情。随着证监会对两融业务的整顿规范，上周一（1.19）市场遭遇重创，上证指数单日下跌260个点，跌幅7.7%，深成指单日下跌761个点，跌幅6.6%。此后三个交易日大盘连续收出阳线，成功收复周一的跌幅。不过整体而言，两市成交量基本维持在6000-7000亿元波动，两融余额在连续上升16周后首次单周出现回落，新开炒股账号数量环比也在显著减少，市场热情似乎有减弱迹象。目前大盘已再次临近前期3400点高位，在宏观经济数据不理想的情况下，若再无大增量资金的推动，大盘恐难再有出色表现，投资者须保持谨慎。

      本屏50只个股的平均市盈率（PE）为21.89倍，市销率0.92倍，过往一周股价平均上涨8%，整体好于同期上证指数（-0.73%）和深证成指（-0.84%）表现。就板块而言，市销率最低的三个行业依次为化工（0.27）、商业贸易（0.47）、以及轻工制造（0.54），涵盖个股数量较多的行业则为汽车行业，个股数量多达10只，高居所有板块首位，而机械设备、家用电器以及建筑装饰板块各有5只个股，并列第二位。

      过去一年，我国汽车销量依然处于下行趋势。根据中汽协公布的最新数据显示，2014年国内汽车销量达到2349.19万辆，同比增长6.86%，增速较上年下降7个百分点，同时也低于中汽协年初预计的8-10%的增幅，未来行业增速维持在个位数似乎已成为市场普遍共识。从市场表现看，2014年整个汽车板块累计仅上涨31%，大幅跑输同期大盘指数。不过，经过前期的调整目前行业整体估值已处于市场低位，截至1月26日，在申万的28个一级行业中汽车的动态市盈率仅为18.99倍，排名倒数第四，估值洼地明显。另外值得注意的是，在所有汽车上市公司中，直接或间接拥有央企背景的企业占比超过80%，而今年是“十二五”改革的最后一年，国企改革红利有望在今年加速兑现。建议投资者关注具备改革预期的汽车蓝筹股以及符合行业升级趋势的概念股，如汽车电子、节能和新能源汽车等。

      在本屏10只汽车个股中成长性最好的1号个股有6只，分别是上汽集团、华域汽车、一汽富维、淮柴动力、宇通客车以及宁波华翔，若结合JW4点估值体系，除去宇通客车（D点）外另外5只均处于合理买入位置（B点），其中兼具成长与安全稳定性的“双1号+B点”个股仅有华域汽车一只。市场普遍预计其未来三年净利润增速将保持20%的增长。

      深入来看，华域汽车是上汽系唯一的零部件上市公司，在全球拥有226个研发生产及服务基地。其主营业务覆盖汽车内外饰、金属成型及模具、功能件、电子电器、热加工和新能源等，在中高端零部件领域竞争优势明显。过去10年公司营业收入年复合增速为36%，净利润年复合增长高达47%，业绩增速颇高。2014年前三季度公司营业收入同比增长6.81%至541亿元，若剔除延锋伟世通、吉林座椅股价并表影响，实际收入增速为15%，好于行业及控股公司上汽集团10%的增速，也高于同期行业8%的增长。公司未来看点主要有：1）国际化步伐加速。近一年来先后收购延锋伟世通50%股权、与美国江森自控成立合资公司、收购德国 KS Alutech 50%股权，自身国际竞争能力不断增强。2）国际汽车生产商向国内渗透将给配套企业带来重大发展机遇；3）前三大客户上海大众、上海通用、上海福特未来2-3年内产品将密集更新、扩容及升级，为公司业绩稳健增长奠定基础。目前公司PE仅为10倍左右，远低于过往30倍的中位值，PEG0.89倍，相较于未来20%的净利润增长率，估值优势凸显。

      另外，与华域汽车的成长性和安全稳定性同为1号的个股还有中国医药、国药一致以及瑞康医药，不过目前上述三只个股股价处于C点或D点位置，估值已较为充分，投资者可等待更合适机会介入。

      表：入选本屏的股票数量排名前十的行业及部分估值指标： 
      
     

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