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2万亿PPP会是下一个投资风口?

———13周表现最差的股票分屏

文章来源:股票估值网 周少鹏2015-05-26成为付费会员|欢迎免费试用

      按5月25日的最新股价计算,本屏覆盖了我们所研究的公司中过往13周表现最差的50只股票。

      25日发改委在其门户网站发布消息,为更好的推广PPP模式,鼓励各类社会资本通过政府购买、股权合作等方式参与项目建设及运营,其将以各地已公布的项目为基础,建立了PPP项目库,面向全社会公开推介。据公开数据,本次发布的PPP项目总计1043个,总投资高达1.97万亿元,入库项目涉及水利、交通、市政、公共服务、生态环境等多个领域,其中已公布具体投资额累计在9000亿元左右。PPP模式也叫公共私营合作制,是指政府与私人企业之间为建设社会公共基础设施项目,通过签订合法条约而形成的一种合作关系。显然,PPP项目库的建立使得私人组织有望从以往政府垄断的工程中分得一杯羹,且从规模看,按照过往签约率,私人企业部门保守估计可获得近2000亿元的利益。

      也正得益于此,本周一两市开盘后便持续上攻,沪市大涨3.35%收于4813点,深成指上涨1.7%收于16351点,市场交投活跃,成交量再次轰出20330亿元的历史最高记录。从盘面看,在PPP的激发下,水利建设、高速公路、工程建设等相关系列板块表现抢眼,个股几乎全线涨停。

      不过,大涨之后我们不禁忧虑,近两万亿的PPP投资是否真的会是股市的下一个投资风口。答案或许是否定的。从政府的角度看,经济的下行、税收增速的降低以及地方债务压身,政府尤其是地方政府正面临着融资难困境,选择PPP模式本是无奈之举,主要是为了弥补地方因融资缺口导致公共基建项目停滞的问题,但对大部分地方政府而言,这一手段却被简单视为是新的融资手段,大有一拥而上的趋势,若长期以往,将会带来新的债务规模高企等弊端;从企业角度看,虽然目前公布的PPP项目总投资规模高达2万亿元,但私人企业签约率仅有10%左右,且PPP模式下,项目将以社会综合效应最大化为导向,由于涉及较多公众利益,签约企业利益势必受到牵制,加之投资回报期拉长,对企业经营也提出考验。从市场角度看,国内宏观经济持续下行倒逼政府不断出台刺激政策,由此引发的市场热点层出不穷。不得不承认,类似一路一带以及高铁等概念板块确实出现持续性行情,但绝大部分市场热点仅仅是昙花一现,比如说前不久总投资两万亿的“水十条”。事实上,无论牛市怎样演绎,故事如何讲诉,最终政策红利需要真实的反映到相关企业的业绩上,而这过程往往却十分漫长。正如巴菲特所言,政策利好驱动股价上涨是迅速的,但表现在企业实际经营中却需要以年来计算。

      本期分屏中,50只个股的平均市盈率为30.42倍,较上期继续攀升,过往13周股价平均上涨23%,较上期增加4个百分点。从行业的角度看,汽车行业涵盖的数量最多,达到10只,13周涨幅仅有18%,另外,医药生物、房地产、电子、食品饮料以及化工等五个板块涨幅也相对落后,分别仅有25%、28%、23%、22%和24%,显著低于同期沪深300(44.78%)的表现。从成长性的角度看,本屏个股整体成长性良好,其中评级为1号的个股多达31只,在这里面兼具安全性的个股有9只,分别为立讯精密南方泵业中国平安歌尔声学瀚蓝环境光明乳业天士力法拉电子以及福耀玻璃。若结合JW4估值体系,处于超额利润买入区(A点)位置有1只,处于合理买入区(B点)有4只,接近未来目标价的有4只。读者可打开我们的分屏详细查阅。

      其中,瀚蓝环境原是一家专注于供水业务的公用事业型企业。经过多年的发展,其业务由单一的供水逐步向污水处理、固废处理、燃气拓展,已形成了完整的环境服务产业链。公司当前的供水能力已超过100万立方米,污水处理量超1.7亿立方米/年,拥有4000吨的垃圾运作中心,日处理1500吨垃圾的2所垃圾发电厂以及日处理150吨的3条污泥处理系统,燃气业务拥有3000立方米储备库1座,管道用户数达10万多户。上市以来,公司一直保持稳健的增长步伐,过去5年收入和净利润年复合增长率高达39%和21%,得益于创冠中国并表,2015年一季度公司收入同比大幅增长46.42%至7.7亿元,扣非后净利润同比增长21.57%至8237万元,增长依然稳健。去年公司收购了创冠中国,顺利跻身国内固废处理第一梯队,今年又成功携手复星进军大固废领域,未来将依托创冠中国原有的渠道,逐渐将“南海模式”推广至全国其他项目,强化盈利能力。另外,2015年南海区尚有10亿税务项目投资规划,作为南海市唯一上市环保平台,公司有望从中获益。目前公司股价仅为20.74元,PE49倍,在环保板块中明显被低估,投资者可予以重点关注。

      表:入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标
     
行业名称
公司数量
过往13周涨幅
汽车
10
18%
20.15
0.95
2.85
2.02
医药生物
4
25%
36.3
1.68
6.5
3.13
食品饮料
4
22%
35.58
1.88
4.87
3.38
房地产
4
28%
16.93
0.87
2.27
2.31
电子
4
23%
43.57
1.3
5.28
6.57
化工
4
24%
32.39
1.33
4.31
5.78
银行
3
21%
7.31
1.21
1.34
-
机械设备
3
21%
66.47
4.22
5.61
6.31
公用事业
2
32%
41.64
1.78
3.85
4.52
非银金融
2
24%
22.26
0.87
3.15
12.92
 

      深圳君亮资产管理公司是一家已在中国基金业协会注册登记的基金管理金融机构,其管理的基金有:
      1、【上河基金】,2014年成立,今年初至5月21日的收益为86.46%,累计净值为2.36元。
      2、替中股投资研究公司管理的两个【示范组合】,今年1月下旬成立,至5月21日的收益分别
          为59.25%和55.62%;
      3、【中国价值线一号】,今年3月17号成立,至5月21日的收益为42.45%。



【中国价值线二号】正在发行中,
有意加入者,可将您的姓名+17发送到(15118106376),我们会有专员与您联系。


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