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短期震荡或会延续,不宜盲目追捧“证金股”

———2015年8-4期《个股评级总汇》概述

文章来源:股票估值网 刘悠悠2015-08-21成为付费会员|欢迎免费试用

      本期,我们研究部更新了21家公司的研究报告(2015年8-4期)(点击查看名单),涉及13个行业。

      本周市场再次大幅震荡,从周二(2015-8-18)上证指数回升至4000点后就开始一路下行,当日收盘上证指数大跌6.15%,千股跌停的奇观再次上演。而周三指数虽然探底反弹,但成交量仍然低迷,上涨动力不足,周四市场再次震荡下行。笔者认为市场震荡下调的主要原因包括:(1)去杠杆化仍在继续,根据机构数据显示,两融资金余额从6月高点2.3万亿元降至目前的1.36万亿元,虽然有明显回落,但其所占市场总市值占比仍高于成熟市场,未来下行仍有一定下降空间。(2)国内经济增长下行压力加大,我们网站近期整理今年6-7月较为重要的宏观数据,读者可点击查看。(3)期指交割日的来临。(4)投资者信心不足,增量资金匮乏,市场多为存量资金间博弈。上述因素也导致短期震荡行业或会延续。

      面对如此行情,市场上较为理性及中长期的投资者均仓位较低,导致市场投机气氛渐浓,特别是表现在追逐证金持有的股票方面。由于市场增量资金缺失,证金买入股票被市场热议追捧,这些股被戏称为“王的女人”。举例来说,梅雁吉祥自8月3日宣布证金公司入驻后,8月4日至8月20日的13个交易日期间有10个张停牌,累计上涨124.13%,但从公司2014年年报亏损5453万元,以及2015年一季度亏损3077万元来看,其估值严重偏高。在管理层宣布证金公司若干年内不退出但一般也不入手操作,要尽力让市场回归自主调节后,其股价开始暴跌。我们要知道,证金公司以及其余“国家队”的主要任务为维稳市场,而非盈利。因此预计“国家队”买入股票时不大在意标的公司的质量,不具备很明显的指导性作用,因此我们应该回避这些估值已偏高的“王的女人”,就算要买入,也应该买入其中业绩较好估值不高的优质品种。对于后市操作,笔者认为不宜大幅加仓,适当观望留意那些被震荡砸出的黄金坑,同时做好投资计划,设好目标价和止损线,不要把优质的苹果送出现,把腐烂的苹果留在怀中。

      综合来看,本期更新的21家公司中成长性评级为1号的公司有16家,其中有2家是新晋的。这些新晋的公司分别是:计算机的大华股份(转型初见成效,净利润从新回归上升通道),医药生物的上海莱士(并购促进业绩快速增长,未来将受益于行业整合)。成长性评级为2号的公司有4家(万科A、久立特材白云山科达洁能),其中成长性评级从1号下调的公司有1家,他是:机械设备的科达洁能(业绩持续下滑,预计短期内难有改善)。成长性评级为3号的公司有1家(欧菲光),其成长性评级由上期的2号下调至3号。本期没有成长性评级为4号和5号的公司。总体来讲,各个成长性评级上调的公司共有2家,下调的有2家。

      经过几个季度的观察,本期我们将去年二月上市的海天味业,纳入我们的研究范围,理由如下:1、公司是一家专注于调味品(以酱油、调味酱和蚝油为主)的生产和销售的企业,目前酱油的市占率和产销量均居行业首位;2、公司拥有较好的品牌影响力,颇受消费者的喜欢,在工信部发布的2015年中国品牌力指数C-BPI研究成果中,公司连续5年行业第一;3、公司在过去的业绩表现良好,在过去的4年里营收和盈利的复合增长率分别达到16%和33%,而且我们认为公司增长的逻辑依然存在,在未来的几年里仍有机会保持较好的增速。

      公司主要产品包括酱油、调味酱和蚝油,目标营收占比分别为61.16%、17.22%和14.19%。2015年上半年公司实现营收同比增长12.32%,净利润(扣除)同比增长26.75%。益于去年年底的产品提价、高端产品占比提升以及募投产能的逐步释放,公司的综合毛利率同比提升2.73pct至43.92%,使得利润增速大于收入增速。我们预计全年综合毛利率有望保持在43.5%左右。而分产品看,报告期内酱油和调味酱的收入增速有所放缓,而蚝油则保持了较快的增长:酱油、调味酱和蚝油的销售收入依次为34.53, 9.72和8.01亿元,同比分别提升7.86%,13.48%和26.44%。

      目前,高明酱油生产基地第三个50万吨项目已经投产,产能正在逐步释放,满产后公司的酱油总产能将提升50%达到150万吨;同时,以非酱油业务为主的江苏工厂也在加快建设,其中包括蚝油产能20万吨,调味酱产能10万吨,预计明年上半年将投产试运行。在以上项目均全面达产后,公司的调味品年生产规模将突破200万吨。而在品类拓展方面,公司今年重点推广料酒,目前已推出3款新品,料酒行业市场需求量大但集中度较低,行业前景为市场看好,新品有望借助公司的品牌影响力和强大的销售渠道进入市场。此外,鉴于近年来调味品行业的稳定增长和公司在非酱油类调味品类上的不断扩张,未来并购预期值得关注。不过按写作时的股价30.39元计算,公司目前PE为32.99倍,高于26.47倍的过往中位,处于偏高的C点位置,投资者应该注意其中风险。

      从估值评级来看,本期公司的股价在估值评级中有3家处于估值偏低区域(A点)的公司(平安银行康缘药业北京城建);估值合理区域(B点)的公司有8家;处于估值偏高(C点)的公司有8家;有2家处于估值过高(D点)的公司(金证股份科达洁能)。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间,请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>

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