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超级回报股的五大特征

文章来源:股票估值网 吴君亮 主持编写2011-10-24成为付费会员|欢迎免费试用

      除了那些致力于指数化投资策略的投资者之外, 每一个投资者都在积极寻找那些回报要高于市场平均值的超级回报股。毕竟,如果你不希望股票大丰收,何必要精挑个股,要去冒风险呢?对那些声称可以帮助你轻易找到高回报股的策略建议,投资者要保持警惕,不过也要看到,那些长期取得高回报的个股,也确实具有一些共同的特征。 

      在谈论如何寻找超级回报股之前,首先要牢记“谨慎”两字。精挑个股的原则和目的,就是要找到能够长期取得高回报的股票,但是,在一定的短期(18个月或更少)市场环境里,几乎任何股票都可以有突出的表现,这在很大程度上是基于投资者的热情,和市场处在一种特殊的能动环境里。不幸的是,这种情况一般不会持续很长时间。随着热情的消退,能动投资转换了目标,高估值不再被市场忽略,去年的大赢家,可能就是今年的失败者。想想巴菲特的话吧(也许引述于他的导师本格雷厄姆),“就短期而言,市场是一个投票机;而长远来看,它是一个称重机。”

五大特征 

1.超预期的经常性利润 
      总体来说,那些股市表现上的长胜将军都遵循一个看似简单的公式,即这些公司的利润收入的比例一般都超过其资本的支出,而且重要的是,他们的盈利不仅是持续的,而且,多以不断地超出盈利预期,而带给市场正面的惊奇。

2. 强劲的投资回报率(ROIC) 
      投资回报率是一个非常简便的工具,它能将那些盈利良好,并因此保证其长期成功的公司区分出来。 

      简单来说,这个数字告诉投资者如果他们是公司资本的唯一拥有人,他们会赚多少。假设一家公司有10%的资本收益率,而你的资本投入是一亿元,那么你可以期望每年赚取1000万元。  

      投资者可通过比较公司的投资回报率,来预测一家公司是否能赚取超额的资本回报,也正是这个能否赚取超额的资本回报,是决定一家公司能否长期成功的重要因素。 

      即使投资者无法得心应手地估计资本成本和资本收益率,投资回报率也可以是一个方便的工具。看看股市的年平均回报率——每年一般为8-10%左右,然后比较资本回报率。如果该公司的投资回报率超过了股市的平均回报率,它多半就是一个长期赢家的强有力候选者之一。

3.健康的利润率 
      利润率常常是另一个重要的标志。良好的利润率反映了公司产品对客户有足够吸引力的优质前端运作,以及该公司生产和销售产品获取利润的优质后端性能。虽然有数量很少的长期赢家拥有个位数的利润率,但投资者应寻求有两位数的利润率,和利润率超过行业平均水平的公司。

4.有吸引力的市场 
      在鱼龙混杂的社区里,你很难找到优良的物业。所以,投资者应该将注意力集中在更具市场吸引力的行业里的公司身上。什么才是有吸引力的行业呢?投资者应该寻找正在增长并已有获利者的行业,也应设法避免生产和销售大宗货物的行业。长期成功的公司,多依赖于公司能够提供那些顾客愿意不断地额外支付的差异化的产品和服务,而大宗产品和服务则无法拥有这种机会。

5.从优秀到卓越的管理 
      公司的管理质量决定了公司的质量和其股票的质量。优秀的管理者具备远见卓识的领导才能和刚正不阿的特质,能够高效分配资金,精明管理资产。归根结底,决定输赢的是管理。一个坏经理可以搞砸一切好的事物,而一个好经理则可以在逆境中带领公司获得发展并增加股东。 

      不管怎样,管理的评估是一个需要循环论证的东西。优秀的管理者从识别良好的市场和开发优质产品,到提供差异化的产品和高效的生产,领导着公司的收入长期增长,并获得高资本回报率。同时,优秀的管理者也会因为不计较报酬、面对投资者和分析师愿意公开谈论他们的成就和失败而脱颖而出。

最后一步——结合低估值 
      遵循这些指南的投资者应该有更多机会发现长期赢利的股票。最后应该牢记的一点是,估值虽无法精确判断长期市场里股票的成败,但它绝对扮演着重要角色。毕竟,以“错误”的价格购买“好的”股票用不了几年,就会耗尽资产。 

      是什么让股票变得“便宜”的,是值得单独讨论的一个话题。不过,在这里值得欣慰的是,无论你是使用贴现现金流、EV/EBITDA、股价净值比、或PEG,似乎并没有巨大差异。如果投资者重点关注公司的高资本回报率,并结合一些估值工具的使用,找到长期的超级回报股,是绝对有可能的。(原文:史蒂文斯)


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