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断送投资的四种心理陷阱

文章来源:君亮主持编译2013-08-01成为付费会员|欢迎免费试用

      大多数人认为投资是一个数字游戏,但它与人自身的关系和与数字的关系比起来,要密切得多。正因如此,行为金融学应运而生。行为金融学分析人们对市场上变化的数字到底有多大影响。分析结果具有相当的启发性,其中一个已普遍被证明的结论是:投资者即使处处小心谨慎,最强劲的对手终究是自己。在本文中,将会看到一些使投资者最终付出代价的错误心理。

      我们先要谈谈行为投资。如果市场总是有效的,那为什么会出现泡沫呢?为什么机械的投资策略会时常失效呢?为什么类似于价值平均法的策略能在市场有效运行呢?这些都是行为金融学研究者感兴趣的问题。他们已经提出了一些解释,归结为:(1)虽然市场通常是有效的,但由于投资者预测未来的困难,以及各个投资者预测的不同和发生变动后的处理方法的不同,意味着市场时常经历困惑期,并因此出现冲动型的投资行为;(2)突发的人为因素以及由此引发的连锁反应,阻碍了市场的有效运行,也增加了各种意外发生的频率。这一切是怎样发生的呢,让我们来看看下面的这些陷阱吧。
 
把数字当投资

      当投资者仅仅依靠金融学家和技术分析师所算出和预测的几个数字,把钱投进,而不了解这些数字所代表的公司时,市场就会变得不稳定。这就是所谓的押注,它是指以牺牲其它投资为代价,孤注在一个目标上或一个理由上或一个价位上。试想赌押一场拳击比赛,并选择押注在过去五年比赛最多的拳击手上。你可能理所当然的选择比赛次数最多的选手,但比赛次数最少的拳击手却很可能在他的第一轮比赛中赢5次。显然,任何断章取义和片面的度量,都可以使一切努力变得毫无意义,并从一开始,就决定了最后的败局。

      如果你认为数字决定一切,那么你不得不迅速地对数字的莫测变化作出反应,以保护资本和所得的利润。但数字投资者最容易出现恐慌性抛售,他们往往用卖盘止损对冲平仓。这一战略,被喻为“收集站”,它可以导致短时间内市场的波动,使持少量股的交易者获利。但这并不改变股票后面的实体公司,股市的短期波动不会影响公司的正常运作。例如,耐克公司即使在股票触底时,也不会停止生产鞋。
 
相信过去等于相信未来

      当投资者相信过去等同于未来时,他们的所为就好像市场是确定的,永远不发生变化。不幸的是,市场的不确定性始终不会消失。市场总是会有起伏,有过热的股票,有泡沫,小泡沫,全行业亏损,偶发的恐慌性抛售及其他突发事件。认为过去能够预测未来是过于自信,当足够多的投资者过于自信,我们借格林斯潘所说的“投资者的过度自信把市场推到一个不可不作巨大调整的地步。”最受打击的投资者,是过于自信的投资者,他们在市场调整之前一直持股,相信牛市永远会持续下去。而相信一个市场的持续不变,肯定会让你中伤。
 
自助性偏差

      除了过于自信,自助性偏差同样具有陷阱型。这种投资者一旦获益就很快归功于内因,一旦遭受损失却急于归咎于外因,就像运动员指责裁判误判一样。自助性偏差使投资者避免问责。虽然自助性偏差可能会让你自我感觉更好,但这是自欺—使你失去了一个提高财商的宝贵机会。如果你从来没犯过错误,你可能无法改进和完善自己的投资技能,而你的回报也将反映这一点。
 
虚假确定效应

      不幸的是,虚假确定-不足50%的可能性-常常成为投资者对风险的认知。如果投资者认为他们的投资组合或投资的回报是乐观的,他们就会限制风险敞口—从根本上保持领先优势。但如果从形势上看起来他们正走向亏损,则投资者会寻求越来越多的风险。通常,当投资者的投资组合表现良好,赚得越来越多时,他总是试图规避风险,不愿再加大敞口。但当他们的投资低迷,而可能受到损失时,他们反而会寻求风险,加大敞口。这主要归于投资者确定要赢,不服输的心态。投资者愿意提高赌注以“回收”资本,而不是产生更多的资本。如果赛车手只是在领先时踩刹车,他还能跑在前面多久呢?
 
底线

      这仅仅列出了许多心理陷阱的一部分,其它的还包括过度反应、反应不足、构象偏见、赌徒式谬误、集群的假象、积极结果偏见,等等。虽然这些现象是学者们以自身利益为出发点研究的,但投资者也应重视行为金融学。通过这种方式,你可以对着镜子扪心自问,“我正在做荒谬的事吗?”(原文:Andrew Beatti,编译助理:Cherry Zhou)

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