稳健投资者不宜过多介入的23只股票

      本站的D点（股价高于其内在价值的）股票分屏，涵盖的是目前估值过高的股票。

      总的来看，以3月29日的股价进行计算，本期股价在D点的个股有23只，较上期净减少4只，主要是随着近期市场从3000点上方持续震荡向下，部分公司的股价回落叠加2015年年报公布带来的业绩变化影响，估值水平过高的情况亦有所改善，比如科士达、石基信息、联建光电这三家公司在过去1周的股价分别有7%、7%、10%的跌幅，对应PE也分别从46倍、75倍和58倍降至目前的43倍、71倍和52倍，估值评级从原来的D点位置调整至C点区域。类似发生估值评级变迁的公司，投资者不妨多加留意，其中基本面优良的公司股价若在未来进一步调整至合理位置，便是中长线布局的良好时机。

      从行业分布来看，本期D点分屏入选公司数量最多的行业是计算机，有4家公司入选，包括3家成长性评级优良的1/2号公司——金证股份、美亚柏科、东华软件，以及深陷泥淖难以自拔的大智慧，它在我们研究系统中的成长性评级已被下调至最低的5号。

      虽然上述4家公司同属计算机行业，目前股价都处在它们各自对应的内在价值的上方，但我们并不认为它们所代表的投资风险是一样的，因为有些公司有良好的行业环境和良好的公司基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，或许恰是合理的介入价位。

      比如业务调整已逐渐到位的金证股份，作为国内领先的金融证劵软件开发商和系统集成商，公司近年来重新定位于大金融信息服务技术服务，使得发展重心放在互联网金融上，毛利率较低的系统集成及商品销售业务收入逐渐缩减，显著改善公司的盈利结构，业绩重回快速增长轨道。2015年公司实现营收26.15亿元，同比增长10.42%，但综合毛利率同比提升3.857个百分点至25.2%，扣除后净利润同比增长56.19%至2.35亿元，超出市场此前预期。

      今年年初公司资产购买方案通过董事会决议，拟以42.13元/股的价格非公开发行6504万股，募集资金全部投入到“金融业新架构业务”、“互联网金融数据中心”、“证券业务‘互联网+’云平台”和“资产管理业务‘互联网+’云平台”等四大项目，以期实现对互联网金融产业的多角度布局，并吸引了平安系、中植系旗下资本成为认购方。目前公司在巩固现有业务的基础上，正加速布局其他互联网金融细分领域，发现新的成长机遇，进展值得关注。以最新股价计算，公司目前PE仍高达128倍，远超出45倍的过往中位值，处于历史上的高位水平，相对未来成长预期，目前估值已相当充分，中短期投资者或可等待进一步的回调机会。

      与此同时，也有一些成长速度和质量一般、甚至很低的公司，它们靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应予以回避。比如前面讲到的大智慧，湘财证券收购方案这颗“续命丹药”如今却变成“毒药”，此前为了更好的与湘财证券合作，公司处置和剥离一批与转型的核心业务关联不大的相关业务，同时2014年到期的证券投资咨询业务牌照，也没有再次申请，将发展重心转移至互联网券商上，导致公司原有的部分软件销售业务转为暂不盈利的用户服务业务，使得2015年业绩继续大幅下滑，公司预计2015年全年净利润约为-4.5亿元至-5亿元，较2014年扣除后净利润亏损6.25亿元的公司史上最大亏损额缩小了不少，或许是大智慧聊以自慰的“亮点”之一。

      从二级市场的表现来看，公司2015年至今着实为投资者上演一场惊险刺激的过山车之旅。由于公司是国内较为知名的炒股软件之一，加之互联网券商及收购湘财证券等题材的吸引，去年年中股价最高涨至35元。不过随着重组中止以及市场迅速从牛转熊，公司股价便一路下挫，之后虽有波澜起伏之势，但最后依旧继续徘徊在10元下方，并一度下探至8元附近。近期伴随股市回暖，公司股价也有所回升，但由于大智慧仍未挣脱持续地衰退、亏损泥淖，投资者还是少碰为妙，毕竟这个市场上并不缺乏成长确定性高的好公司。

      如前面所言，本屏中的股票有23只之多，细细查一查，看看你手中有无这些股票？

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