组合II的过往表现_160608

———一般保守型的投资组合

文章来源：管理人：吴君亮，助理：刘悠悠2016-06-14成为付费会员|欢迎免费试用

【股票估值网•实盘示范组合II】透视报告（2016-6-8）

管理人：吴君亮，助理：刘悠悠

一、组合表现透视：

  组合II为相对保守型投资组合，目标同样是要力争取得积极的回报，在对股市的正面变化有十分敏锐反映的同时，能够稳健地跑赢大市，更看重于一个相对长一些的周期回报。

  从2015年1月14日建仓至今（2016年6月8日）回报率为5.92%，较上期的4.17%有所回升，仍显著高于同期沪深300指数的涨幅（-9.96）。市场在5月31日有较大的回升，市场组合内个股收益率有明显的上涨。不过市场悲观情绪仍未消退，沪指在2900点的平台上又开始继续横盘。

  在管理本组合时，除了遵循组合的投资风格和基本策略之外，有几点我们时刻在检讨：一、系统性风险如何；二、如何管理和对冲系统性风险；三、在管理风险的同时如何寻求最大的获利机会。

  由于经济形势不佳，同时管理层加强对“故事”股的打压，使得场外资金入市热情减缓，除外，6月A股还将面对包括：“欧洲杯魔咒”、是否纳入MSCI指数、美联储是否加息、人民币进一步贬值等一系列事件的影响，添加不确定的因数多过确定的因数，换言之，市场可能加大负能量，市场继续下行的几率仍然较大，目前对付系统性风险的较佳策略，仍然是减仓以避免与市场一起下滑。组合II与组合I一样，或在六月有所减持。由于市场的下行趋势没有改变，短期操作仍以谨慎为主。

  具体来看，组合2在期内买入太阳纸业和增持华东医药，持有股数有上期的8家上升至9家，持有现金由上期的61%回落至52.2%。从下表可以看出，经过5月底的上涨，组合内龙净环保和信立泰回报率已经转正，其余个股回报率也有所回升。随着新政的逐渐被消化，以及市场更趋于成熟，价值投资或被更多投资者所认知，有利于A股市场长期发展。目前市场主要是存量资金的博弈，市场风格更趋于理想，蓝筹股或将再次成为市场重点，值得关注。不过，短期下滑趋势仍未有所改变，在这种趋势下，我们不要与趋势为敌，静待转变时机的出现。

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  二、本期组合动态：

本期组合2持有9家公司，较上期新买入太阳纸业，并且增持华东医药一家公司，并没有卖出操作。更多个股详情可查阅股票估值网http://www.gupiaoguzhi.com。

  1.新买入太阳纸业（002078）（买入时间：2016-6-7）

  买入价格：4.81元目前股价：4.72元
  合理买入价：5.00元预期股价区间：7.00元-9.00元
  在示范组合1中的权重：4.46% 投资风格：成长+价值

  买入理由：太阳纸业在去年底30吨溶解浆产能投产。此外，公司80万吨高端牛皮纸生产线也将于2016年6-7月份投产，该牛皮纸具有低克重，高强度及防水透气等性能，或将在果蔬生鲜及冷链物流的包装领域为公司拓宽业绩来源。另外，公司与日本制纸Crecia合作，计划于今年内推出儿童纸尿裤产品，生活用纸行业目前正处于高增长阶段，该业务可望成为公司新的利润来源。我们预计公司未来三年的营收和净利润（扣除）复合增长率在16%左右，较前几年增速有较大提升，且目前公司股价处于较为便宜的买入区域A点，因此本期我们选择买入。

  2.增持华东医药（000963）（买入时间：2016-5-25）

  本期买入价：61.12元目前买入均价: 67.37元目前股价：65.47元
  合理买入价：65元预期股价区间：85元-110元
  在示范组合1中的权重：21.03% 投资风格：成长+收益

  增持理由：华东医药是医药工、商业并举的企业，过去10年公司业绩连年增长，收入和净利润年复合增速分别高达21%和38%，增势惊人。公司两主业历年增长表现得也较为稳定，分别看，医药工业收入增速历年维持在20%上，公司医药工业以全资子公司中美华东为核心，是目前国内品种最全、产销量最大的器官移植和糖尿病药物和生产企业。公司研发能力突出，后续产品梯队丰富。公司在研品种超过十个，西他滨、磺达肝癸钠、埃索美拉唑有望在今明年陆续上市，其中，心脑血管用药磺达肝癸钠的销售目标为5亿元。即将上市的“超级抗生素”达托霉素，是继万古霉素之后第二代糖肽类抗生素药，预计国内市场规模在5-10亿元左右。新产品陆续推出，公司持续增长有望。

三、组合持仓透视分析：

示范组合2作为相对保守型投资组合，在去年牛市中，收益率高于沪深300指数等指数。而股灾后由于采用措施及时，加之组合自身结构所形成的风险消化能力强于市场整体，回撤明显低于于沪深300等指数。以两个周期来看，同市场的比较比率为，上升时大于1，下滑是小于1。目前组合内的9家公司，成长性评级为1号的有8家，评级为2号的有1家（外运发展），持仓比例分别为45%和2%。安全性评级方面，安全性评级为1号的公司有华东医药和瀚蓝环境2家，且其成长性评级也为1号，本期我们也增持其中的华东医药，投资者可重点关注。安全性评级为2号有7家。

目前组合内的9家公司分布在7个行业。一般而言，当市场处于弱势格局中，为防范单一行业带来的持股风险，我们会加大对不同行业的配置力度，尤其是防御性板块的标的。整体来看，9家公司分别处于医药生物、公用事业、轻工制造、机械设备、汽车、银行和交通运输，持仓占比分别为21%、8.7%、4.5%、4.1%、4.1%、3%和2.4%。

四、供你参考的50只好股票：

通过每周的分析整理和分屏筛选，我们会将成长性和安全性优良、同时股价处于合理买入区域或以下的股票汇总在下面，投资者可以根据自己的投资风格和策略，参考下列的股票，建立自己的投资组合。我们会从宏观层面、行业、和个股等角度来追踪它们的变化，并将观察到的结果，每个月报告给大家。

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