生物股份：聚焦生物制药，成长空间仍在

      从2015年12月30日起，金宇集团为了真实反映公司的主营业务，突出公司生物制药的行业特征，正式更名为生物股份。公司自2013年剥离房地产业务后，主营业务聚焦生物制药产业。作为国内动物疫苗行业龙头，2015年主营业务生物制药占比已达97.36%，较去年同期提升1.1%。公司的2015年度和2016年1季度收入和利润均低于我们的原预期，主要是受到四季度以来主产品口蹄疫招标苗价格下降，以及市场苗销量增长放缓影响，其次去年扬州优邦生物由于猪蓝耳疫苗市场需求持续低迷和新增固定资产折旧，导致亏损2941万元，也是拖累业绩的另一重要原因。

      去年以来国内母猪和生猪存栏量呈逐月下降态势，下降过程持续至今年3月，同时猪肉价格持续上涨，猪养殖行业景气度回升，近期养殖场户补栏积极性提高，猪周期处于上升阶段。虽然公司的疫苗销量受近期的低存栏量影响未能达到预期，但整体而言，公司的疫苗业务收入仍能在行业低迷期保持增长，2015年公司的生物制药（疫苗）业务实现收入12.14亿元，同比增长18.61%。随着养殖行业景气度的提升，疫苗接种需求增多，公司作为口蹄疫龙头有望充分受益。另外，公司还有猪圆环疫苗、布病疫苗、禽苗等多个疫苗品种在售，牛BVD+IBR二联灭活疫苗也有望在年底前上市。

      由于国内股票二级市场今年年初发生较大变化，公司在2月公告对此前的非公开发行股票预案作出调整，调整后方案为募集资金不超过人民币12.5亿元，24.43元/股*5100万股（原拟募集资金不超过25亿元，31.46元/股*8000万股）。公司定增主要用于新园区项目建设，建成后生产的疫苗将能达到国际标准，未来公司的产品竞争力有望持续提升。按2016年6月16日的股价26.33元计算，PE为25.71倍，低于34.89倍的过往中位，低于30.07倍的拖移PE，处于较为合理的买入区域B点，值得重点关注。


      在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为生物股份梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、掌握猪、牛口蹄疫疫苗的悬浮培养和纯化浓缩生产技术，形成核心竞争力。目前公司是我国唯一掌握悬浮培养和纯化浓缩技术生产猪、牛口蹄疫疫苗的厂商，并制定了口蹄疫悬浮培养疫苗的行业标准，采用口蹄疫抗原含量146S检测技术，使得配苗时间大幅缩短，在其产品品质居国内领先水平。口蹄疫目前口蹄疫招标苗市场规模约18亿元。预测到2016年全国口蹄疫市场苗（目前口蹄疫苗实行政府招标统一采购，市场仍未放开）销售规模有望达到15亿元左右，其潜在市场规模有望达到22.6亿元，未来三年行业平均增长率将保持在50%以上。

      2、率先应用悬浮培养和纯化浓缩技术生产猪、牛口蹄疫疫苗。公司现有6条5000L的生产线建设完成，分别为2014年1月、2014年10月投产3条。全部用于口蹄疫疫苗生产，产能达到60亿微克，工艺技术和规模领先于行业同类企业2-3年，毛利率高于同行平均10pp以上，为公司未来持续领先发展奠定基础。此外，2015年6月公司宣布定增方案，新园区将新设8.9亿头份的口蹄疫生产线，生产效率将大大提高。

      3、生物股份在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好、稳定性和预测性均较好的公司，本文写作时的股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往生物股份的个股报告。

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      更多生物股份的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。

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