卖方报告难以独立、客观，该如何选股？

      在投资的决策链条中，分析师的基本职能是做好研究，消除信息不对称，并通过自己的研究、发现公司的价值，向服务对象提供参考性意见或者预测。所以独立性是分析师作出价值判断的基础，但在卖空机制不完善的我国证券行业内，因内外的利益纠葛，做到独立、客观并不是一件容易的事，“重服务、轻研究”已成卖方研究的一种典型病态。

      笔者通过慧博研报平台统计了近八年A股上市公司调研报告的评级分布情况，发现在研报越写越多的情况下，给予“卖出”评级的研报数量却常年不足百篇（占比低于0.4%），接近负面看法的“中性”评级研报数量亦从2009年的5843篇一路减少至目前的一千来篇，对应的数量占比也从当年的两成多降至2%左右。更详细数据，请见下图：


      在这样的情况下，投资者在寻求决策参考的时候，应该选择谁，相信谁呢？我们可以很自信地讲，我们股票估值网作为一家独立、客观的第三方专业股票研究机构，提供的研究服务和内容就是目前中国最实用，也是最值得投资者信赖的股市投资工具。与我们类似的产品在美国叫价值线（valueline)，伟大的投资者巴菲特曾把美国的价值线（valueline)称为投资者的圣经，他每天都在阅读这份资料，来把握投资机会并规避风险。

      从最新一期的《个股估值总汇》，我们可以看到，最值得投资者关注的“1+A/B”（成长性评级为1，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有105只，除了伟星新材、福耀玻璃、信立泰等17家公司外，市场预期其他88家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%及以上。

      其中，在20%-30%这一组有36家，30%-40%这一组有22家，40%及以上的公司则有30家，包括碧水源、东方雨虹、索菲亚等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。以碧水源为例，公司作为国内污水处理龙头，是世界上同时拥有全套膜材料制造技术、膜组器设备制造技术和膜生物反应器水处理工艺技术自主知识产权的少数公司之一。自2010年上市以来，公司业绩一直保持着高速增长，近6年收入和净利润年复合增速分别高达60%和53%。得益于国家环保政策稳步实施并大力推广PPP模式，具备技术和市场竞争优势的碧水源显著受益，2016年前三季度公司实现收入32.05亿元，同比增长88.49%，实现扣非后净利润4.37亿元，同比增长74.27%。公司参与的大型项目建设收入确认多集中在年底，业绩季节性特征较为明显，通常4季度贡献的收入占全年营收近60%、业绩占全年的80%以上，因此我们预期2016年全年营收将突破80亿元，利润规模将突破20亿元。

      膜技术较传统的污水处理技术在出水水质、省地、少污泥等方面具有具大的优势，但其投资成本与运营费用也较传统技术偏高，在出水水质要求较低的项目上缺乏竞争力，使得膜技术发展受到限制，导致其市场占有率偏低仅有5%左右。随着国家对污水治理的重视度提升，污水处理标准有望逐步提升，尤其是去年出台的《水污染防治行动计划》（“水十条”），以水环境质量改善为核心目标，预期近三年相关投资总额将有2万亿元，膜行业的发展有望因此提速，公司的成长空间将因此进一步打开。以最新股价计算，公司PE为27倍，显著低于38倍的过往中位水平，PEG为0.58，相对未来成长预期，目前估值颇具吸引力。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如中海油服、好想你、大秦铁路等，它们的成长性评级均在平均水平或以下的4-5，目前股价也处于估值偏高或过高区域—D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

• 文章模块