稳健型投资者宜回避的45只股票

      再好的股票，如果估值已很充分甚至过高，也就是要价太贵，就不值得投资了。本站的D点（股价高于其内在价值的）股票分屏，涵盖的是目前估值过高的股票，投资者需要予以谨慎对待。

      总的来看，以4月18日的股价进行计算，本期股价在D点的个股有45只，较上个月同期基本持平，主要是近期市场徘徊不前，沪指持续在3200点-3300点区间窄幅震荡，高估值水平的股票数量整体变化不大。

      从行业分布来看，本期D点分屏入选公司数量最多的行业是机械设备和食品饮料，均有8家公司入选，其中，除了机器人、菲达环保、泸州老窖和贵州茅台的成长性评级为相对优良的1-2号外，其他12家公司的成长性评级均为一般水平及以下的3-4号。与此同时，本期分屏当中还有津膜科技、数字政通、华帝股份等12家公司评级为1-2的优质公司，这些公司所处的子行业发展环境良好，加上优秀的基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，或许恰是合理的介入价位。

      以津膜科技为例，公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件的研发和生产企业之一。公司以膜技术为核心，以水资源化为主营业务，已建成数百项膜法水处理工程，日处理规模累计达480万吨。通过合作开发、收购等方式，近年来公司主营业务领域由市政污水处理向工业污水处理、海水淡化、特种行业等领域加速拓展，成长空间逐渐打开。

      短期来看，公司借助内生+外延的双轮驱动，业绩有望持续快速增长。公司背靠天津工业大学，技术实力雄厚，在膜材料制造及应用方面竞争优势明显，若公司定增方案顺利落地，补齐资质提升PPP工程承接能力，中长期成长空间将得以打开，市场普遍预期公司2015-18年净利润年复合增速有望超过50%。写作本文时，公司PE为78倍，表面上来看，目前估值水平很高，但由于公司市值较小，未来盈利提升空间较大（公司预告今年1季度净利润同比增长0-30%即是佐证），加上近期有望实施的“水十条”与外延式并购将对业绩增长带来的业绩弹性，这种高估值状态有望随着盈利的提升而迅速得以改善，值得关注。

      与此同时，也有一些成长速度和质量一般、甚至很低的公司，它们靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应予以回避。比如曾经的高送转概念股之一的煌上煌，从2016年6月30日公布“10送转30派1.25元”的高送转预案之后，公司股价便从13元（前复权，下同）附近一路攀升至30元上方，即便目前已逐渐回落至25元左右，但由于公司股价涨幅巨大，去年下半年涨幅超过150%，未来仍将存在较大的获利回吐压力，特别是以公司当前的业务基础来看，未来业绩成长性一般，实难支撑当前的股价和估值。

      煌上煌主营酱卤肉制品及佐餐凉菜等快捷消费食品的生产和销售，2015年4月份完成对嘉兴真真老老（主导产品为粽子）的收购，切入米制品行业，2016年实现营收12.18亿元，同比略增5.8%，因鸭副产品的原料成本下降，综合毛利率同比提升2.6个百分点至33.24%，带动扣除后净利润同比增长45.12%至8475万元。但这并不能改变公司主营成长疲弱的事实：鲜货产品在最近3年来的营业收入一直保持在9亿元左右，增长较为乏力，米制品（主要产品是真真老老的粽子业务）2015年开始并表，2016年上半年通过大力促销，其营收同比大增158%至1.59亿元，但受消费需求部分透支的影响，下半年米制品营收剧降至0.48亿元，同比下降22.55%，预计在正常情况下，煌上煌米制品业务未来几年的营收增速不会超过10%。在不考虑并购预期的情况下，我们预计公司未来两三年的每股收益将不超过0.2元，对应今日20.44元的收盘价，PE分别为115倍。除非你能确定煌上煌在未来两三年会有额外的巨大增长机会，否则还是建议回避为宜。

      如前面所言，本屏中的股票有45只之多，细细查一查，看看你手中有无这些股票？

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