索菲亚：漂亮的成长曲线

———关注索菲亚的10个理由

文章来源：股票估值网吴君亮及分析师团队2017-07-20成为付费会员|欢迎免费试用

家具其实是个大行业，但许多中国人目前还没有充分认识到。

随着定制家具在商品房及二手房装修的渗透率提升，成长的速度也在提高。

索菲亚2011-2016年间营收年复合增速为35%，净利润（扣除）年复合增速为38%，这样漂亮的成长曲线在整个A股市场并不多见。从近期公司公布2017年上半年业绩快报显示，上半年公司实现营收24.87亿元，同比增长49%；实现净利润2.94亿元，同比增长47.18%。

公司营收主要来自索菲亚衣柜与司米橱柜。截至2016年年底公司索菲亚衣柜门店超过1900家，预计今年上半年仍有所增加门店，全年新增门店约在200-300家左右。与此同时公司继续推行799/899促销套餐，使得进店客量明显增多，加上其他定制家具产品的交叉销售，客单总价也出现稳步提升（2017年4月公司上调定制产品价格，幅度约在8%左右）。2017年上半年公司衣柜业务实现营收约21.5亿元同比增长39.2%。

2016年公司司米橱柜新增专卖店约350家至600余家（包括设计中的店面），另有经销商400余家，预计今年门店有望开至900家左右。2017年上半年公司预计橱柜实现营收2.69亿元，同比增长144%。增速较去年有所放缓，主要是基数增长，同时公司在今年取消了去年推出的特价套餐，营收大幅增长，盈利能力也同步上升。预期明年橱柜业务有望抵消前期大投入所产生的较大折旧摊销，实现扭亏，成为公司重要的增长点。

索菲亚目前在全国范围的销售分布较为广泛，产品趋于布局也比较完善，产品销售也未过度依赖于某几个特定城市，即使在受调控的区域销售有所影响，但公司可凭借强大的品牌影响力来提升市场份额，冲减政策调控带来的不利影响。近期公司公告拟与华鹤集团成立合资公司，开展门窗相关业务，初定公司出资比例为51%。华鹤集团是我国木门定制领域龙头企业，此次强强联合有利于公司扩充新品类，符合公司“大家居”的发展战略，考虑到我国木门行业近千亿元的市场规模，门窗业务落地后有望成为公司新的利润增长点。读者可通过下方二维码进入本站微店，选购其2016年年报个股报告，也可等待其中报公布后，查阅我们给出的中报报告。

  在《2017年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为索菲亚梳理出了值得重点关注的若干个理由：

  1、门店拓展迅速，收入增长强劲。近年来公司持续强化经销商专卖店网络的建设，索菲亚门店数迅速扩张，2014年与2015年公司每年新增门店超150家，2016年1-9月公司新开门店150家，总门店数增至1750 家。2016年公司全年目标新开200家，到年底将达1800家。门店的迅速增长推动定制衣柜业务收入持续快速增长，2014年、2015年及2016年前三季度，公司定制衣柜业务营收分别同比增长37.5%、38.6%与32.7%。未来2-3年公司计划将继续每年新开门店200-300家，定制衣柜业务预计将继续维持30%以上的营收增速。

  2、定制衣柜属于朝阳产业，未来几年有望保持快速增长。我国整体衣柜行业发展历程仅10余年，但发展迅速，2010-2015年定制衣柜市场份额从20%增长至45%，行业处于上升期，参考国外的发展经验，整体衣柜的市场占有率可超过70%，行业的成长空间依然广阔。目前国内定制家具市场的规模已达千亿元，约占整体家具市场10%的份额，据市场预测，未来3年我国整个衣柜市场规模年均复合增速不低于10%，其中整体定制衣柜行业增速将不低于20%。

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3、索菲亚在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级和安全性评级均为1，是成长性最好，稳定性和预测性最强的公司，本文写作时的股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往索菲亚的个股报告。

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