宏观经济向好奠定市场回稳基础

      2017年宏观经济数据出炉，A股市场再度以阳线报收。

　　国家统计局1月18日公布，2017年，我国GDP总量为82.7万亿元，首次登上80万亿元的门槛；GDP同比增长6.9%，增速较2016年提高0.2个百分点。这是自2010年以来我国经济增长首次加速。

　　在经济回升的良好预期下，元旦后开盘至今，A股市场走出一波凌厉的上攻走势。上证指数一度连收“十一阳”。业内人士认为，2018年股票市场吸引力大幅提升，伴随着中国经济的持续向好以及发展质量的不断提高，市场将孕育着较大的投资机遇。

　　宏观经济持续向好

　　从经济总量上看，我国经济总量从2012年的54万亿元，稳步增长到2016年的74万亿元，再到2017年达到82万亿元。如此大的体量上，还能实现中高速增长，这在世界上实属罕见。

　　实际上，此前陆续亮相的一系列经济数据，已经显示出我国经济稳中有进、稳中向好的发展态势。比如外贸进出口持续增长。统计数据显示，2017年，我国货物贸易进出口总值达到27.79万亿元人民币，比2016年增长14.2%，扭转了此前连续两年下降的局面。

　　莫尼塔研究首席经济学家钟正生在分析2017年12月进出口数据时表示，尽管东盟、美国、欧洲和其他地区对中国出口的拉动都有不同程度的减弱，但香港对内地出口的拉动逆势增强，内地对香港出口大部分是转口贸易，留存香港本地的比例很低。因此，香港对内地出口拉动增强，是对外需总体平稳的映射，显示出外需环境良好。

　　内部结构优化、动力转换和质量提升，外部需求环境良好，都给我国经济平稳健康发展打下坚实基础。随着中国经济强劲增长以及对外需求的明显拉动，自2017年四季度以来，国际货币基金组织(IMF) 和世界银行等国际机构，先后上调中国经济增长预期。联合国发布的《2018年世界经济形势与展望》认为，2017年全球经济增长的三分之一来自中国。

　　展望2018年，在外需持续复苏、内需稳健和供给基本出清的判断下，预计我国经济大概率将跟随全球经济复苏的步伐进入复苏周期。有分析表示，经济基本面向上的推力来自于消费稳健增长、出口有望继续向好、制造业持续复苏等几方面，向下的压力来自于基建和地产的下行压力、监管政策持续严历等。综合来看，倾向于乐观看待未来几年的中国经济增长，预计2018年我国经济表现不会差，增速与2017年相当或上下小幅波动。

　　中国社会科学院日前发布的2018年蓝皮书预计，2018年，我国GDP增长率为6.7%，不会发生“硬着陆”。因为经济社会发展具有良好支撑基础和许多有利条件，就业、物价保持基本稳定，发展质量和效益有望持续提升，中国经济将在新常态下保持稳中向好的发展态势。

　　市场信心进一步提振

　　宏观经济的持续向好，也从中观和微观层面，改善了上市公司业绩，进一步提振了投资者信心。

　　从企业盈利的改善看，2017年1月~11月，全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元，同比增长21.9%，增速比1月~10月放缓1.4个百分点，比上年同期加快12.5个百分点。国家统计局工业司何平博士表示，尽管11月份工业利润增速有所放缓，但总体上看，2017年以来工业企业效益持续改善。

　　企业效益的持续向好，也反映在上市公司业绩中。此前诺亚财富的一份研究表示，结合上市公司三季报披露的数据以及年报数据的预测来看，2017年上市公司盈利面的改善较为显著。进入2018年以来，发布2017年业绩预增公告的上市公司家数不断增加。据不完全统计，截至2018年1月10日，沪深两市共有1383家上市公司披露了2017年年度业绩预告。其中，有992家公司净利润预增，共有近八成上市公司业绩预喜。

　　随着宏观经济稳中向好、企业盈利改善以及市场走势整体回暖，近期越来越多的资金呈现出加速入市的迹象。比如，两融市场持续升温，规模始终在万亿元以上；公募股票基金近期仓位也出现小幅上升；同时，引人关注的沪股通、港股通北向资金也加速进入A股。有分析认为，海外资金未来有可能加速回流，主要是考虑到整体新兴市场和亚太区域市场基金当前仍然明显低配中国市场，美元中期可能维持弱势以及中国相关资产吸引力的日趋提升。

　　各路资金加速进入股票市场，正是投资者信心大幅提振的体现。根据中国证券投资者保护基金有限责任公司日前发布的中国证券市场投资者信心调查分析报告，2017年12月份中国证券市场投资者信心指数为55.6，结束了前期回落调整走势，环比上升6.5%，除股票估值指数外，其他子指数也均出现不同幅度上涨。分析表示，这说明当前行情的走高其实正是市场一致性上升的结果。

　　结构转型带来投资机遇

　　2018年新年以来，A股行情持续走高，主要受益于经济数据稳健、流动性改善、风险偏好提升等。市场连续上涨后，未来市场将如何走，哪些机会还值得投资者关注。

　　中金公司分析师认为，我国经济基本面韧性较强，大部分行业盈利好转；且从长期看，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求。A股整体向上趋势仍然不变。

　　结合年报期的宏观形势及市场状况，中金公司相关研究进一步建议把握三个方向：首先是偏周期板块。当前地产产业链和银行仍有较大“预期差”，市场对于经济和公司业绩预期差的修复带来阶段性机会，重点关注偏周期行业中预期差较大的行业和公司。其次是自下而上挖掘优质成长股，包括TMT、医药、新能源及环保等，上述板块股价已经调整两年多时间，业绩预期也逐步合理，存在逐步吸纳机会。最后是消费蓝筹。由于其最近两年表现强势、机构重仓较多的消费板块或有分化可能，当前位置也更需要重视估值和业绩的匹配。

　　就在市场持续走高之际，江铃汽车（000550）高分红的公告引发热议。1月15日，江铃汽车发布公告称，拟从公司累计未分配利润中，每10股派送23.17元现金股息。按照2017年9月30日总股本8.63亿股计算，共计提分红基金20亿元。受此消息影响，江铃汽车当日早间开盘直接“一字”涨停，此后一日继续涨停。一时间，高分红概念股受到市场关注。

　　分析人士表示，随着价值投资理念的不断深入，当前主流资金更加看重实质性业绩的不断增长和现金分红，而不是看重高送转。2017年年底以来，一些高送转题材个股，虽然也有过短暂的炒作，但现在市场对这一题材的偏好程度明显降温。因此，当前要布局年报行情，更重要的是应看业绩增长情况以及现金分红比例。

　　由于盈利面强有力的支撑，2017年蓝筹股表现强劲。对此，诺亚财分析称，盈利驱动依然将是2018年关注的焦点，同样也是未来引领板块分化、行业分化甚至行业内企业股价表现分化的主要因素。结合当前市场的环境，该分析认为，2018年一季度市场风格在一定程度上将承接2017年，权重蓝筹依然将受到市场的关注。

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