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中国经济2017年“超速”收官 2018“稳健”启航

文章来源:中国经营报2018-01-22成为付费会员|欢迎免费试用
     7年以来GDP首次提速增长,中国经济在2017年以超预期的姿态收官。

  国家统计局1月18日发布的数据显示,2017年我国GDP总量为827122亿元,首次迈过80万亿元的门槛;GDP同比增长6.9%,增速较2016年提高0.2个百分点。整体上,全年经济增长好于预期,实现了2009年以来全年经济增速首次回升。

  6.9%的增速相较于2017年初政府制定的6.5%的增长目标,属于大幅超额完成任务。在业界看来,这为2018年开了个好头,也为全面建成小康迈出了关键一步。而相较于总量和增速的突破,2017年经济结构调整、新动能和新增长潜力的不断释放,稳定性、协调性和可持续性明显增强。

  外需回暖为复苏“撑腰”

  国家统计局局长宁吉喆1月18日就2017年国民经济运行情况答记者问时表示,2017年国民经济稳中向好,好于预期主要表现在几个方面:经济运行保持在合理区间,四大宏观指标都是稳中向好,好于预期;供给侧结构性改革取得重要进展;新旧动能的转换加快进行;经济增长的质量和效益得到提升;民生保障继续改善,经济结构发生了重大变革。

  “世界经济出现显著复苏,外贸对经济增长的贡献明显提升,可以说外部需求改善是最大贡献。”中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才在接受媒体采访时如此表示。

  2017年我国固定资产投资和消费的增速相比上年都有所下降:投资从2016年的8.1%下降至7.2%,消费则从10.4%下降至10.2%,只有出口增速是由2016年的负增长转为正增长,以美元计价的出口同比增速由2016年的-7.7%大幅回升至7.9%。受此影响,货物和服务净进出口对中国经济增长的贡献率,与2016年相比由负转正,达到9.1%。

  “从三驾马车看来,净出口是带动经济超预期的主要因素。” 昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员张玮接受《中国经营报》记者采访时表示。

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊则向记者分析称,“这主要因为在国内消费和投资平稳的基础上,全球同步经济复苏拉动中国出口增长。” 从已经公布的全球宏观数据来看,2016年12月份,欧洲 markit制造业 PMI 初值 60.6%,为近几年新高;美国Markit制造业PMI 初值为 55%,继续维持在荣枯线以上。

  进出口表现亮眼只是这份年中成绩单中的亮点之一。作为经济增长更为重要的内需力量,在2017年,结构上的调整显示出改革转型带来了新活力。全年投资稳中趋缓,2017年固定资产投资同比增长7.2%,比2016年低0.9个百分点,增速为1999年以来最低。消费方面,全年消费保持了平稳较快增长,增速达到10.2%。值得注意的是,2017年民间固定资产投资同比增长6.0%,2016年为3.2%,增速大为改观。

  “这与基础设施建设和房地产开发投资回落、制造业投资回升的趋势相符,表明2017年下半年投资环境逐步改善,民间投资信心加强,经济脱虚向实和经济结构升级效果开始显现。”北京大学经济政策研究所副所长颜色对记者表示。

  三大因素利好2018年接力增长

  2017年经济运行稳中向好,2018年走势如何?

  对于未来支撑经济增长的动力,章俊则预计今年基建和房地产投资增速会略有放缓,从而拉低固定资产投资对GDP的贡献率,但出口依然相对稳健,这背后是今年全球经济增长将进一步提速,预计从去年的3.6%升至3.9%。

  “考虑到全球和美国经济继续复苏应该是大概率事件,因此今年出口增速可能与去年持平或略有下降,净出口对GDP的贡献维持在0.2个百分点。”章俊表示,2017年中国对美国贸易顺差创新高,业界担忧这或加剧中美贸易摩擦,因为作为美国贸易逆差的最大来源国,中国一直被视为是特朗普“贸易战”发难的主要指向对象。

  1月12日,海关总署发布的2017年贸易统计(按美元计算)显示,2017年中国对美贸易顺差比2016年增长10%,达到2758亿美元,创历史新高。

  “我们认为,减税恰恰可能是特朗普2018年对外经济政策的催化剂,令2017年悬在半空而并未落地的‘贸易战’爆发概率有所上升。”工银国际首席经济学家、研究部主管程实发给记者分析称。

  在外需“潜伏”不确定增长因素的背景下,激活内需市场依然是重要的工作。

  “2018年经济总体会呈现稳增长态势,预期GDP或为6.7%。”在张玮看来,几个方面的因素均显示支撑经济继续向好发展:首先,外需继续向好,可对净出口构成支撑。2017 年世界经济逐渐复苏增长,国际贸易持续增长,通缩压力有所缓解。

  数据显示,2017年12月,摩根大通全球综合PMI升至54.4,创近七年以来高点。全球制造业PMI达到54.5,服务业PMI 为53.9,整体复苏趋势明显。

  其次,2017年人均可支配收入累计同比优于前期,对消费增速构成支撑。2017年,全国居民人均可支配收入25974元,比2016年名义增长9.0%,实际增长7.3%。其中,城镇居民人均可支配收入36396元,增长8.3%,实际增长6.5%;农村居民人均可支配收入13432元,增长8.6%,实际增长7.3%。数据显示,在2017年从需求结构看,我国已经从主要依靠投资拉动转为投资和消费共同拉动。2017年,最终消费支出对经济增长的贡献率达到58.8%,比资本形成总额高26.7个百分点。

  再次,服务业保持较快发展,商务活动指数持续处于景气区间。2017年全国服务业生产指数比上年增长8.2%,增速比2016年加快0.1个百分点。从市场需求看,服务业新订单指数为50.9%,连续8个月位于景气区间。从市场预期看,服务业业务活动预期指数为60.3%,连续7个月保持在高位景气区间。

  展望2018年经济,摩根大通中国首席经济学家朱海斌对记者表示,政府会维持6.5%左右的经济增长目标,并预计2018年GDP增长为6.7%。

  新时期着眼政策效果“稳健中性”

  在全年经济成绩单的背后,宏观政策的稳健执行扮演了“定海神针”的作用。在2017年年底召开的中央经济工作会议将防风险提到了前所未有的高度,这在某种程度上也为2018年的政策空间奠定了基调。

  一个显著的标志在于M2的关注度正在被社会融资规模这个指标所取代,成为观察货币政策执行的重要工具。央行近日发布的数据显示:2017年12月新增人民币贷款5844亿元,预期10000亿元,同比少增4556亿元;新增社会融资规模1.14万亿元,预期1.5万亿元,同比少增4860亿元;特别是2017年12月末 M2同比增长8.2%,创历史新低。

  央行调查统计司司长阮健弘公开表示,2017年M2增长8.2%,比2016年有所下降,主要就是反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下,银行资金运用更加规范,金融部门内部资金循环和嵌套减少,由此派生的存款减少。估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

  值得注意的是,据颜色介绍,社会融资规模和M2这两个指标与名义GDP的增速差值在2017年出现了背离,社会融资规模与名义GDP的增速差值维持正值,并小幅扩大,而M2余额与名义GDP的增速差值在2017年1月转负,下半年负值持续扩大。

  在颜色看来,这种背离主要源于金融监管加强和金融部门去杠杆过程稳步推进,导致金融同业业务量下降和货币创造过程放缓。因此,M2指标意义已经逐渐弱化,其增速放缓也并不意味着实体经济信贷紧缩,社会融资规模与GDP名义的增速差值扩大反而意味着资金逐步脱虚向实,金融部门发生系统性风险的可能性也进一步降低。

  央行相关负责人此前也表示,2017年货币政策在金融服务实体经济、金融支持经济结构调整和转型升级方面取得积极成效。下一步,央行将坚持稳健中性的货币政策,维护流动性基本稳定,实现货币信贷和社会融资规模平稳增长。

  张玮对记者表示,在经济延续“求稳”的政策环境下,“稳健中性”具有与以往不同的意义。从对流动性的直观理解上,可以认为实际“中性偏紧”。但新时期下的“稳健中性”强调的不仅仅是操作手段,更多应该落脚在政策效果上。“稳”不是过程,而是结果。

  张玮进一步指出,“稳健中性”意味着实体经济和金融环境不能出现大的波动,特别是金融市场不能出现系统性危机。这与目前监管层“排雷”般地拆分混业经营息息相关,只有把多年来沉积的混应经营的“触手”收回去,强调各银行、证券、保险等子行业的“各司其职”,才能真正避免发生系统性金融风险。

  “目前政策当局正在采取措施确保将金融风险降到最低,促使经济增长更加健康。展望2018年,在强劲的内外需求驱动下,中国经济在2018年经济增速仍会保持稳定。”张玮说。

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