大盘股的机会与风格切换

文章来源：股票估值网朱利安2018-02-28成为付费会员|欢迎免费试用

本周前两个交易日创业板强劲回暖（涨幅近5%），明显超越主板。市场有观点认为风格切换窗口已再次开启。我们认为，此次分化或只是对前期市场过度追逐部分大盘蓝筹的一次纠偏，大盘风格仍是主流的航向。但是，不少优质中小盘股不断落入一低再低的低价位区间，作为组合调整再平衡的力量，吸引力亮光闪耀，也极有可能聚焦起力量将风格转换。如何把握大盘股的机会与可能出现的风格切换，市场似乎在挑战投资者的管理能力。

在看到上面两点时，需要注意的是，市场的特征已与以往不同，2017年A股去散户化效果显著，各类机构持股的市值占比已升至60%以上，成为市场的主导力量。随着公募规模提升持股集中度提升，险资及养老金入市比例不断提升以及A股逐渐融入世界金融体系（今年纳入MSCI新兴市场指数），A股投资者机构化趋势或将加速。大体量资金在配置效率的考虑上常常更倾向于大市值公司。

我们的分屏也侧面印证了大盘股整体估值的抬升和中小盘价值洼地加深，这些都增加了资产配置分流及再平衡的势能。本期“成长最快的大盘股”（成长性评级为1号）共55家公司入选，其中估值偏低（位于A点区域）的仅有中国医药等8家，占比14.5%；而成长最快的中小盘股共41家中却有迪安诊断等18家被低估，占比达到43.9%。我们同时也注意到，本屏中绝大多数（90%）的高成长优质大盘股仍然处在略为高估值的点位及以下，整体估值水平仍然合理，但其中买入安全边际较高的标的却实属不多，中国医药即是其中成长性和安全性最好的公司之一。关于其他个股投资者可打开分屏进一步查看详情，择优重点关注。

中国医药的前身是中国医药保健品进出口总公司，于1997年上市，现已发展一体化的大型综合性医药企业集团，涵盖医药研发、生产、流通等全产业链条，是中国最大的进口医疗器械物流分销商之一，在天然药物的国际贸易领域居于行业领先地位。2017年上半年医药工业、医药流通和国际贸易三项业务收入占比分别为10%、67%和24%。业绩表现方面，公司近5年营收及净利润年复合增长率均达到29%。

2017年前3季度，公司三个核心品种阿托伐他汀、辛伐他汀、瑞舒伐他汀的销售收入分别同比增长30%、100%和300%。医药商业提出到2020年完成全国商业布局，叠加两票制等政策，行业并购整合空间广阔。随着商业网络的进一步完善，工业和商业板块的协同效应将愈加显著。公司控股股东中国通用技术承诺，在今年4月前将康力药业、江药集团、上海新兴（主营为血液制品）、北京长城制药（中国医药工业 500强之一）等相关股权注入公司或转让给非关联交易方，其中海南康力54%股权已在去年3季度实现并表，上海新兴和长城制药也已由公司托管。承诺即将到期，整合进展可重点关注。

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