金禾实业：甜味剂龙头，成长道路清晰

     我们跟踪研究 金禾实业已有10个季度，它也入了选我们2018年的【年度88只好股票】。金禾实业的成长性排名，在我们研究的排名系统中长期排在最优的1号队列。公司近5年营收和净利润（扣除）年复合增长率分别为10%和50%。根据年报显示，2017年全年公司实现营业收入44.8亿元，同比增长19.3%，扣非后净利润9.37亿元，同比增长108.1%，业绩增速高于我们预期。此外，公司2017年分红预案为：每10股派6元（含税）。近期公司股价持续震荡，2017年公司股价上涨70.19%，2018年至今（2018-3-15）累计上涨了4.05%。相对于其未来成长，目前股价仍有向上移动空间。

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      （金禾实业2006年成立，2011年在深交所上市。从事化工产品的研发、生产和销售，是全球甜味剂生产寡头之一。公司主要产品可分为以食品添加剂为代表的精细化工品和以硝酸、三聚氰胺为代表的基础化工品两大类；2017年二者收入占比分别为53%和37%。员工3086人；实际控制人：杨迎春、杨乐，通过公司控股股东（安徽金瑞投资集团有限公司）直间接持股45.01%；董事长:杨迎春；总经理：夏家信。地址：安徽省滁州市来安县城东大街127号。）

      得益于食品添加剂量价齐升及基础化工品涨价，2017年全年公司实现营业收入44.8亿元，同比增长19.3%，扣非后净利润9.37亿元，同比增长108.1%。年内主要产品价格均大幅上涨致全年综合毛利率同比跃升9.47PCT至33.79%，是利润端增速远超收入增速的主要原因。其中4季度因双氧水、硝酸等产品有较大幅度涨价，公司实现营收11.79亿元，扣非后净利润3.13亿元，分别同比增长-0.2%、67.1%，对应单季EPS为0.55元，超出此前预期。同时公司公布2018年Q1业绩预告称净利润为2.6亿至3.2亿之间，对应增幅29.4%至59.3%。市场预期2018年全年的每股收益大约在1.86元，对应周四（2018-3-15）收盘价26.97元，PE约为15.29倍。公司的业绩成长动能充沛，市场预期金禾实业2019/20两年的EPS分别为：2.05/2.3元。

      金禾实业股价在2017年累积上涨70.19%。由于大盘调整、获利盘出货，公司股价进入2018年后持续震荡调整，2018年至今（2018-3-15）累计上涨了4.05%。目前公司股价为26.97元，处于合理买入区域。过往来看，金禾实业的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的20-10倍之间滑动。以目前15倍左右的PE来看，存在向上移动的空间。

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