7月基建投资触底：稳投资政策密集出动 万亿地方专项债发行潮涌

      8月14日，统计局公布7月宏观数据。7月固定资产投资增速继续下行，其中制造业投资、民间投资增速最近几个月在稳步回升，房地产投资保持相对较高的增速，主要拖累因素来自基建投资。

　　基建投资增速仍在稳步下行，从年初的两位数增长，逐渐放缓至1-7月份的5.7%。国家统计局新闻发言人刘爱华表示，背后主要有两个因素，一则去年基数较高，二来跟各地加大基建项目合规性、合法性审查等有关，短期造成项目延迟，但长期有利于高质量发展。

　　自从7月31日，中共中央政治局会议部署下半年经济工作，指出“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度”，中央部委和地方已经在积极行动，包括加快项目审批、加快专项债券发行、为项目创造条件等。

　　下半年基建投资有望企稳。在各部门积极行动之余，市场也有担忧是否会出现以基建投资为由的“大水漫灌”。从21世纪经济报道记者采访各方观点来看，当前稳投资是对上半年政策的微调，侧重在有效投资，减税等积极财政政策侧重在落实。

　　“当前‘稳中有变’的局势下，有些人将‘三驾马车’理解为’投资’一驾，但从我们跟发改委业务司局接触来看，‘稳投资’不等于‘扩投资’。稳投资的目的是为了稳就业、防风险，基建领域可能会适当加杠杆，资金使用方面是精打细算+适度加杠杆。踏实推进基建投资没有问题，怕的就是原来50块钱能搞定的，非得要花100块钱，资金的效价比不高。”有东部地级市发改委负责人对21世纪经济报道记者直言。

　　基建投资增速逐月回落

　　统计局数据显示，1-7月份，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长5.7%。基建投资增速从前2个月的16.1%逐月下行，直到7月份的5.7%。

　　地方基建投资增速有自然放缓的因素。“我们今年基建投资增速下行，主要是前两年冲得比较快，现在基建投资的增速算是回归正常”，有东部省份地级市发改委相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

　　该负责人直言，一开始报投资数据会把土地费算进去，数据增速会比较快，工程启动之后，按正常建设进度，投资增速也会回归正常。“当然，今年PPP贷款收紧后，有些在建项目受到一定影响。”他说。

　　在今年上半年地方债防风险过程中，各地在积极行动，部分省份对政府投资项目进行了梳理，部分项目被叫停，部分项目建设周期拉长。部分债务风险较高的地方，出于财力承受能力限制，降低了投资力度。

　　“上半年部分地方政府和金融机构对防风险存在过度解读，有些地方全面叫停了政府付费类的PPP项目，有些金融机构停止了对PPP项目的贷款，融资平台的一些合理融资需求得不到满足，存在一些矫枉过正的行为”，发改委投资所体制政策室主任吴亚平对21世纪经济报道记者表示。

　　 E20环境平台执行合伙人薛涛对21世纪经济报道记者表示，环保基建投资分两类，一类是基础设施运营类的，像污水、垃圾处理厂，要融资也容易，没有受到什么影响；受到影响比较大的主要是河道治理、农村环境治理等，难以有现金流收益，主要靠财政买单，这块受到影响比较大。

　　部分地方受前期手续制约，项目推进较慢。8月初，内蒙古自治区政府副主席艾丽华在“四好农村路”东部片区建设现场会上指出，今年以来，自治区公路项目建设推进整体较慢，一些项目前期工作受土地、林地、草地等前期手续制约，推进严重滞后。

　　稳投资政策密集出台

　　8月14日，财政部印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，要求加快专项债券发行进度，指出今年地方专项债券发行不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

　　今年以来，我国经济运行平稳，上半年GDP增长6.8%，就业形势良好。但基建投资的持续下行，叠加上中美贸易摩擦升级等外在因素，政治局会议形容当前经济运行为“稳中有变”，要求坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。

　　“稳投资”提上议事日程，国务院常务会议提出，政策要相机预调微调，具体包括“加快今年1.35万亿地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效”。

　　今年赤字率下调到2.6%，赤字规模与去年持平。但财政支出力度仍在加大，表现之一在于地方政府专项债券比去年增加了5500亿元，地方专项债规模达到1.35万亿元，优先支持在建项目平稳建设。

　　但是，上半年地方债发行进度较慢，新增债券未能较好投入项目建设中，上半年地方新增债券发行规模(新增地方一般债券和新增地方专项债券加总规模)仅3329亿元。

　　7月31日，交通部召开部务会，强调要加快完善增加交通运输有效投资工作方案，进一步加大对西藏交通基础设施建设支持力度。要加强与有关部门沟通协调，加快川藏铁路、拉日公路等项目的前期工作、项目审批及建设进度。要加强督促检查，指导地方加大工作推进力度，确保完成全年重点目标任务。

　　前期有准备的项目在逐渐放行，发改委重启了城市轨道交通项目审批。近日，长春、苏州的城市轨道交通建设规划获得审议通过，投资规模分别为787亿元、950亿元。

　　地方也在加快项目推进。艾丽华指出，国务院即将对自治区开展督查工作。要认识到重大工程项目推进实施、中央投资的执行和固定资产投资完成情况等督查重点，紧抓有利时机，全面排查制约公路项目建设推进的“梗阻”和“堵点”，切实落实公路建设项目征地拆迁、土地手续报批的主体责任，加快项目报批，为项目建设创造条件，确保全面完成年度目标任务。

　　7月6日，国务院印发开展2018年国务院大督查的通知，督查重点包括打好三大攻坚战和实施乡村振兴战略、推进创新驱动发展、深化“放管服”改革、持续扩大内需等多项内容。重大工程建设项目实施情况等，属于“持续扩大内需”的范畴。按照部署，国务院将于8月中旬去各地督查项目进度。

　　刘爱华表示，下半年随着政策的落实落地，随着各方面项目审批的加快，基础设施有望企稳。

　　这些与“大水漫灌”还是有区别的。吴亚平表示，下半年稳投资，关键是对上半年政策执行进行纠偏，满足融资平台合理融资需求，保证在建项目后续融资，积极财政政策中减税、专项债券发行等切实落地，基建投资增速自然会有所回升。

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