市场信心不足，耐心等待为上

———成长性评级最优的股票分屏

文章来源：股票估值网研究部2018-10-31成为付费会员|欢迎免费试用

上周证监会宣告对《公司法》有关公司股份回购进行专项修改，使得A股掀起了史上最大回购潮。虽有上述利好，但本周一开市上证指数却大跌2.18%，周二上午一度下跌0.76%，随后证监会罕见地在开市时间发表声明，表示将鼓励上市公司开展回购和并购重组，增加市场流通性、减少交易环节不必要干预，引导更多增量中长期资金进场，市场亦随之翻红，周二上证指数收涨1.02%，周三继续上涨1.35%。总的来看，监管层正在尝试各种手段以稳定资本市场，但市场的整体反应并是很积极，投资者信心依旧脆弱，在这样的情况下，投资者应多看少动为主，耐心等待方为上策。

我们本期《成长性评级最优的股票》分屏共有102家公司，较上期减少8家，主要原因是随着宏观经济环境恶化，以及3季报业绩陆续披露，我们对部分公司的成长性评级进行了下调。剩下的这102家公司中预计未来三年净利润（扣非）复合增长率在30%以上的有14家，这些公司的未来业绩若如期持续快速增长，将给投资者带来丰厚回报。目前这14家公司中估值处于偏低A点位置的有8家，包括信维通信、立讯精密和顺络电子等，它们所处的行业规模巨大，或者市场还有较大的可拓展空间，与此同时，这些公司具备亦具有较大的竞争优势，未来有望保持持续快速增长，喜欢高增长型股票的投资者可以重点关注。

以信维通信为例，公司是我国移动终端（手机、笔记本电脑等）天线及相关模组的龙头供应商，2011年-2017年收入复合增长率高达66%，净利润（扣非）复合增长率高达44%，成长非常迅速。今年前三季度公司实现营收34亿元、扣非后净利润8.4亿元，分别同比增长36%和34%，其中第三季度分别同比增长46%和34%，业绩依旧保持高速增长。公司未来成长逻辑主要有两方面：一是手机天线单机配套价值的提升，随着5G商用时间的临近，5G对通信设备天线将会有更高要求，相应的单机价值也会上升，目前iPhone X采用的LCP材料天线单机价值就达5美元，是传统天线的5倍。二是公司正从天线向射频模块渗透，配套价值将产生数量级飞跃，公司虽然已成为全球主要的移动设备天线供应商之一，但天线价值量较低（单机配套价值仅1美元），公司正大力布局射频隔离（2美元）、射频连接（1美元）、无线充电（3美元）等部件，预计5G射频模块单机价值量将提升至50美金，相对目前天线的价值量将是数量级飞跃。

不过，公司所面临的经营风险亦值得关注。首先是大客户流失风险，手机零部件企业非常依赖下游的客户，公司目前的客户涵盖苹果、三星和华为等全球手机龙头（今年第三季度苹果、三星、华为合计占据了全球45.3%的手机出货量），任何一个客户流失都会对公司业绩产生巨大影响。其次，电子行业技术迭代非常迅速，只要稍不留神或技术方向错误就会面临全盘皆输的风险，今年1月苹果LCP天线订单全部给了日本村田，而公司错失该订单，或说明公司在技术方面与之相比还有一定差距，值得留意。根据我们最新研究报告，公司未来3年营收复合增长率有望保持在25%以上，净利润（扣非）复合增长率均有望保持在30%左右，以现在股价计算，公司动态市盈率为24倍，低于过往54倍的中位PE水平，PEG也仅为0.78倍，目前估值处于历史低位，未来随着业绩释放，公司的估值提升空间颇大。

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