低市销率股票或有隐蔽的牛股

———市销率最低的股票分屏

文章来源：股票估值网研究部2019-04-17成为付费会员|欢迎免费试用

我们本期《市销率最低的股票》分屏共有50家公司，这些公司的PS（每股市值/每股销售收入）介于0.2-1.3倍之间，其中低于1倍有36家，占比72%。从行业分布上来看，来自建筑装饰、医药批发和汽车行业的最多，分别达10家、7家和6家，这些行业都有一个共同特点：销售规模非常大，但销售净利率相对较低。以医药批发的7家公司为例，这7家公司的净利率均在5%以下，其中最低的嘉事堂仅2%，即每100元收入中只有2元的利润，属于薄利多销型企业。但是，如果这类公司能在净利率上改善1个百分点，对应的净利润将是几十个百分点的增长，市值也会有几十个百分点的提升，或是隐藏的大牛股。我们屏中就有不少这样的潜力公司，读者可以下载本期分屏及相应的个股报告认真挑选。

以欧菲光为例，公司是我国手机触控屏和光学模组龙头，近5年营收复合增长率54%，净利润（扣非）复合增长率21%，业绩成长优异。但欧菲光近年的利润增长大幅低于营收增长，主要是因为其净利率较低，2015年、2016年和2017年公司的净利率分别为2.6%、2.7%和2.4%，而同期国内另一大光学模组龙头舜宇光学的净利率分别为7.1%、8.7%和13%，分别是公司的2.7、3.2和5.4倍。与其他电子企业相比，公司净利率也相对偏低，2015年、2016年和2017年立讯精密（连接器龙头）的净利率为11.2%、8.6%和7.7%；信维通信（天线模式龙头）的净利率为17%、21.7%和25.9%；歌尔股份（声学模组龙头）的净利率为9.1%、8.3%和8.3%，欧菲光净利率均大幅低于上述企业。

根据旭日大数据统计，2018年欧菲光以4.78亿颗的摄像头模组出货量排名全球第一，但其主要是封装测试企业，上游核心部件依赖外购，特别是镜头，因此其净利率较低。目前全球手机镜头出货量最高的是台湾大立光，市场份额32%，其次是舜宇光学，份额9%，舜宇光学基本实现镜头的自给自足，实现上下游产业链的一体化，这也是其净利率较高的原因。欧菲光要实现净利率的提升，必须进行技术升级，2017年公司合资设立南昌欧菲精密光学，进入镜头制造领域，目前已有产品试产，去年12月公司收购日本富士胶片镜头相关专利以及富士天津全部股权，丰富公司的镜头专利和技术储备。根据我们最新研究报告，公司2018-20年营收复合增长率有望达16%左右，净利润（扣非）复合增长率有望保持在11%以上。以最新收盘价计算，公司的动态市盈率为24倍，大幅低于过往48倍的中位PE水平，未来随着公司镜头自制，利润有望迎来释放，或有不错布局良机。

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