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嘉事堂:估值优势明显,可长期关注

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2019-10-24成为付费会员|欢迎免费试用
       目前市场行业进入调整阶段,涨幅较大“妖股“面临大幅下挫的风险,而前期涨幅较小且业绩优秀的个股或成为市场关注的热点,嘉事堂便是其中值得关注的个股之一。嘉事堂是我们长期跟踪研究的股票,它的安全和成长评级均处于最为较为优秀的四星,而我们跟踪研究嘉事堂有20个季度,读者可查看其最新报告。2019年年初至今(2019-10-24)股价累计上涨12.80%。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足,而估值却相对比较便宜。2019年前三季度公司实现营收158亿元、扣非后净利润2.94亿元,分别同比增长20.1%和14.5%,业绩增速较上半年有所放缓。不过,公司过往饱受诟病的持续为负的现金流得以改善,今年前三季度经营活动现金流量净额达3.7亿元,同比增长185%,未来能否持续值得关注。

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      (嘉事堂前身是1997年成立的嘉事实业有限责任公司,2010年上市。公司主营医药批发、医药连锁和医药物流,公司是北京地区五家基药配送企业之一,在北京二三级以上医院开户率达95%以上,2017年公司在北京阳光采购、两票制试行药品配送产品名列全北京第4位,此外公司全国3大医疗器械耗材分销企业之一(另外两家为瑞康医药和九州通)。2018年公司批发业务、医药连锁和医药物流营收占比分别为98.17%、0.96%和0.87%。控股股东:中国青年实业发展总公司,持股16.72%;董事长:续文利;总经理:许帅(持有46.15万股);员工:2587人。地址:北京市海淀区昆明湖南路11号)

      1、医疗器械批发:完成全国布局,静待市场整合。今年上半年公司医疗器械批发业务实现收入67.8亿元,同比增长27%,公司是国内第四大医药器械流通企业,通过前期的各种收购,已基本完成全国业务布局。我国的医疗器械批发市场相对分散,2017年top3企业市场占有率约20%,低于药品分销top3企业42%的市场占有率,继药品流通实行两票制后,医疗器械流通领域落地两票制的呼声也较大,此外,目前各省市都在实行器械耗材集中采购,后续市场或将迎来整合,推动市场集中度提升。

      2、增发落地,光大集团话语权增强,利好中长期发展。10月8日公司非公开发行事项完成,本次增发对象为第一大股东光大集团,合计增发4118股(占增发前总股本的16.76%),增发价格14.45元/股(较写作日折价8.5%),共计募资5.85亿元。本次增发后,光大集团持股比例从16.72%上升到28.47%,成为公司控股股东。光大集团是国资控股下的大型金融集团,涉及银行、保险、证券、基金等业务,资金雄厚,而医药流通行业属于资金密集型行业,成为公司控股股东后,光大集团可为公司业务扩张、对外并购等提供多方面支持,利好中长期发展。

      市场预期2019年全年的每股收益大约在1.25元,对应周四(2019-10-24)收盘价16.13元,PE为12.4倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期嘉事堂2020/21两年的EPS分别为:1.44/1.62元。今年至今(2019-10-24)公司股价上涨12.8%。过往来看,嘉事堂的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的15-50倍之间滑动。以目前12倍左右的PE来看,估值处于合理偏低的位置。

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