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立讯精密:全年成长可期,估值仍处于合理位置

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2019-10-31成为付费会员|欢迎免费试用
      立讯精密是我们长期跟踪研究的股票,它的成长性评级处于最优秀的五星,安全性评级均处于较为优秀的四星,而我们跟踪研究立讯精密有20个季度,读者可查看其最新报告。2019年年初至今(2019-10-31)股价累计上涨195.08%(复权后)。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足,而估值处于相对合理的位置。2019年前三季度公司实现营收378.36亿元,同比增长70.96%;实现扣非后净利润27.38亿元,同比增长74.03%。业绩大幅超出市场此前预期,预计主要得益于AirPods销量增长、新iPhone供货份额提升以及新iPhone销售火热。此外,公司预计2019年全年净利润在39.5亿元至42.2亿元之间,同比增长45%至55%,即4季度单季净利润同比增长0至25%,由于4季度需要摊销更多股权激励等费用,公司实际业绩或仍维持高增长态势。

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      (立讯精密:专注于连接器的研发、生产和销售,以及高频产品开发,产品主要应用于3C(计算机、通讯、消费电子)和汽车等领域。核心产品电脑连接器已树立了优势地位,台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑,并快速扩大笔记本电脑连接器的生产。2019年上半年消费性电子、电脑产品、汽车产品、通讯产品营收占比为77.71%、6.69%、4.97%和7.22%。持股股东为立讯有限公司持股47.11%;控制人为王来春(董事长兼总经理)及王来胜(副董事长);地址:深圳市宝安区西乡街道洲石路翻身工业厂房G1)

      1、大客户销售放量,驱动核心业务成长。iPhone方面:虽然今年推出的iPhone11在功能配置上仅进行常规升级,且不支持5G网络。但由于其相对较低的价格,以及6S和7代用户的换机潮,实际发货情况明显好于预期。根据摩根大通预计,苹果3季度的iPhone出货量比先前的预期高出100万部,今年第4季度的出货量将比先前预期高出300万部,达到4190万台。其中新机在国内的销量明显提升,9月整体销量比去年同期增长了230%。此外,根据摩根预测,苹果将在2020年推出至少4-5款5G iPhone,带来1亿4000万台换机需求,明年的苹果销量或值得期待。

      2、深入布局通讯+汽车业务,打造新成长极。过往2-3年公司业绩高增长,主要依靠苹果供货品类增加以及渗透率提升。为了摆脱单一大客户带来的不确定性,公司较早开始布局通讯和汽车市场,并于去年进入收获期。其中,通讯业务已拓展至企业通讯领域中的射频产品线(基站天线、射频滤波器)、光电产品线(AOC光缆组件、光模块)、互联产品线(高速连接器、高速电缆组件)三大品类。随着5G建设高峰的来临,预计明年通讯业务有望超越电脑业务,成为公司第二大业务。汽车业务方面,公司通过先后收购福建源光、德国SUK等企业,切入汽车线束,连接器和精密结构件等新业务领域,助力汽车业务高速成长。不过,今年国内汽车销量持续下滑,或对公司汽车业务的拓展造成一定负面影响,值得关注。

      市场预期2019年全年的每股收益大约在0.76元,对应周四(2019-10-31)收盘价31.81元,PE为41.45倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期立讯精密2020/21两年的EPS分别为:1.03/1.32元。今年至今(2019-10-31)公司股价上涨195%。过往来看,立讯精密的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的20-60倍之间滑动。以目前41倍左右的PE来看,估值处于合理的位置。

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