洲明科技：小间距龙头，业绩快速增长

       我们长期跟踪研究洲明科技，它的成长性和安全性较为优秀，成长性评级长期排在最好的五星股票队列。年初至今（2019-11-14）洲明科技的股价仅增长8.23%，但业绩却保持快速增长。2019年前三季度公司实现营收40亿元，同比增长25.58%；实现扣非后净利润3.77亿元，同比增长21.2%。其中，3季度单季实现营收14.58亿元，同比增长26.75%；实现扣非后净利润1.43亿元，同比增长22.12%。业绩保持较快增长，主要得益于：a）LED小间距产品在国内需求持续增加，国内业务快速增长；b）去年收购的多家LED照明标的公司表现良好，带动照明业务快速增长；c）积极拓展MiniLED、电影屏幕和智慧路灯等新市场。以目前的股价来看，公司估值处于较低位置，随着盈利的快速增长和估值的矫正，未来股价拥有较大的提升空间。

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      （成立于2004年，2011年上市，是一家集LED产品研发、制造、销售及服务一体的国家级高新技术民营企业，是国内领先的LED应用产品与解决方案供应商。公司目前产品主要分为LED显示屏、LED专业照明和LED景观照明三大系列，2019年上半年业务收入占比分为73.81%、7.79%和17.73%。员工2361人。实际控制人为林洺锋（董事长兼总经理）持有公司40.12%股权；地址：广东省深圳市宝安区福永街道桥头社区永福路112号）

      1、携手巴可电子，国际化布局有望加速。今年9月公司公告，实际控制人林洺锋先生于9月9日签署了《股份转让协议》，拟将其所持有的4589.29万股无限售流通股，以9.16元/股的价格通过协议转让给巴可电子，出让股份占剔除回购股份数量后上市公司总股本的5%。据悉，巴可电子是BarcoNV在香港注册的全资子公司，BarcoNV在图像、视频处理及LED整体解决方案等方面具有业内领先的技术优势，以往在国际市场上公司与BarcoNV互为竞争对手。本次联姻后，洲明科技将有望借助巴可电子的解决方案、全球销售渠道优势，在控制室、AR/VR、医疗、电影等专业LED显示屏市场实现快速发展，并打开上述细分产品的境外市场，BarcoNV则将借助洲明科技在产品制造、创新体系及技术积累等方面的领先优势，进一步增强其全球竞争力。

      2、小间距LED景气度仍高，LED显示业务保持较快增长。GGII研究数据显示，小间距产品已成为LED显示屏增长的主要动力，预计2018年至2020年中国小间距LED显示屏市场规模复合增长率将达44％左右，主要是受益于LED小间距显示对传统LCD、DLP拼接屏的替代，以及在应急、安防、市政、会议、医疗、航天等细分市场的应用增多，小间距LED渗透率持续提升。市场预计今年上半年公司小间距产品实现营收约12亿元，同比增长24%，3季度仍保持较快增速。此外，截止今年3季度末，公司在建工程达3.61亿元，同比增长190%，较2季度末增长近1亿元，预计主要是公司加速大亚湾二期厂房的建设。明年初有望建成投产，届时公司LED显示屏产能将扩大40%，抢占更多市场份额。

      市场预期2019年全年的每股收益大约在0.53元，对应周四（2019-11-14）收盘价8.55元，PE为17倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期洲明科技2020/21两年的EPS分别为：0.69/0.85元。从过往来看，洲明科技的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的25-50倍之间滑动。以目前17倍左右的PE来看，估值处于偏低位置。

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