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哪些优质股票进入“击球区”?

———成长性评级最优的股票分屏

文章来源:股票估值网 研究部2019-12-04成为付费会员|欢迎免费试用
     巴菲特有一套“最佳击球区”理论,据说是受棒球运动员泰德的启发。泰德被称为“史上最佳击球手”,他成功的秘诀在于把击打区划分为77个小区域,每个区域只有一个棒球大小,只有当球进入理想区域后,泰德才挥棒出击,对于非核心区域的球,即使嗖嗖从身边飞过,泰德也绝不挥棒,泰德解释说,只有进入理想区域的球,才能保持最高击打率,才能尽可能百发百中。巴菲特非常喜欢这个理论,为此他还在办公室贴了一张泰德的海报,巴菲特在投资股票时,大部分时间也在耐心等待,只有当那些优质的、拥有护城河的公司出现便宜价格时,巴菲特才开始大量买入,只有这样才能保持最高的投资成功概率。

     10月份以来受机构资金出货锁定收益、经济数据不理想以及外部环境不确定等因素影响,A股持续回调,目前上证指数已重回2900点下方。而随着市场回调,部分优质公司股价也重新进入“击球区”,例如我们最新一期《成长性评级最优的股票》分屏,屏中我们更新了54家公司的三季报,其中有43家股价处于合理或偏低的B/A位置,包括:永辉超市博腾股份中旗股份等。这43家公司管理优秀、业务在行业内处于领先水平,市场预期未来三年每股收益复合增长率能达到15%以上,相对公司未来成长预期,目前估值较为合理,值得投资者关注。

     以永辉超市为例,公司是国内最大的本土超市之一,截止 2019 年 9 月,永辉超市在全国 25 个省市范围内共开设大卖场超 800家、社区生鲜超市约500家,位居2018年中国快消品连锁百强企业4强。过往5年公司营收复合增长率为18%,归母净利润(扣非)复合增长率为7%,今年前三季度公司实现营收635亿元、归母净利润(扣非)13亿元,分别同比增长21%和46%,业绩增长大幅提速。

     根据欧瑞数据,2018年我国线下日常消费品市场规模达到4.5万亿元,市场空间巨大。公司在我国线下日常消费品市场占有率为1.3%,在大卖场市场占有率为8.3%,过往5年公司在我国大卖场市场占有率提升了3.8个百分点,是提升最快的企业,目前公司还维持着较快的门店扩张步伐,预计未来市场占有率将持续提升。除自身扩张外,公司还推动合纵连横战略,公司目前持有四川最大零售连锁企业红旗连锁26.49%股份,是第二大股东,还是湖北零售连锁龙头中百集团的第二大股东(持股29.88%),中百集团第一大股东是武汉国资委(持股34%),2019年3月28日公司公告拟通过要约收购将中百集团持股比例提升至不超过40%,成为第一大股东,目前处于国家发改委特别审查阶段。

     沃尔玛是公司发展的参考对象,其作为全球最大、经营最成功的线下连锁企业,强大的竞争力体现在高效的供应链管理系统,才能贯彻“天天低价”的经营策略,近5年沃尔玛毛利率稳定在24%-25%之间。2010年-2018年公司毛利率也逐渐从19.12%提升到22.15%,拉近与沃尔玛的差距。2019年公司剥离了连续亏损的云创和云商业务,聚焦云超业务,此外还开始试水mini店,砍掉亏损包袱后,预计公司的盈利能力将继续提升。

     市场预期永辉超市2019年的每股收益(扣非)为0.15元,对应最新收盘价7.42元/股,市盈率PE)为49倍。公司未来成长动能强劲,市场预期2020/21年每股收益为0.22元/0.27元。永辉超市过往股价大部分都在上一年每股收益的27-58倍之间滑动,以现在的49倍PE来看,股价处于偏高位置,但随着公司未来业绩加速成长,PE将快速下移,或迎来不错布局良机。

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