市场继续调整，积极成长股的估值更加合理

      市场继续调整，股价大幅下跌，积极成长股的估值更加合理。本站的B点股票分屏所展现的是估值合理的股票群组，拜股价大幅下跌所赐，列表当中的个股目前股价回归到合理买入区域，也即市场对个股的的估价与其内在价值较为相当（At a Reasonable Price）。投资者可以通过挖掘其中的优质成长股，找到成长在合理价位（GARP）的好股票。

      从最新一期的B点股票分屏，读者可以看到，在估值合理的99只股票当中，值得重点关注的成长性评级为5星的公司有41家，较前一个月基本持平。在这41家成长性评级最好的5星公司当中，除了上海机场、招商银行和平安银行等3家公司之外，市场预期其他38家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。其中，在15%-25%这一组有17家，25%-35%这组有12家，35%及以上的公司有9家，这些公司的经营业绩均在快速成长的轨道上，面临较好的规模增长机遇，但同时股价还未被市场所充分挖掘，投资者不必支付太高的估值溢价。

      偏重积极成长投资风格的投资者可能会更加关注上述的9家成长性评级为5星，市场预期其未来两三年的盈利年复合增速均在35%及以上的公司，排名前三的分别是建设机械、沪电股份和飞荣达，对应的成长性和估值指标如下表：


      其中，建设机械2015年以前主要从事路面施工机械的生产和销售，但由于产品竞争力有限，加上工程机械行业的周期性波动影响，公司长期处于亏损状态，2015年底公司收购了塔吊生产商天成机械和全球最大塔吊租赁企业庞源机械租赁，此后迎来塔吊行业需求复苏，公司业绩增长开始提速。2015-2018年公司营收从13.8亿元增长到22.3亿元，年复合增长率27%，净利润（扣非后）从1653万元增长到10744万元，年复合增长率达177%。

      2019年前三季度公司实现营收22.9亿元、扣非后净利润3.8亿元，分别同比增长47%和234%，并预计全年净利润同比增长233%左右，业绩靓丽表现主要源于庞源塔吊租赁业务量价齐升，据庞源官网数据，2019年9月公司用于装配式塔吊的数量达1302个，较上年同期的784个增长66%，2019年9月塔机租赁新单价格指数为1540点，较2018年初的1000点增长50%，较2019年初的1300点增长15%。

      2015年年底公司主业切换至塔吊租赁后，业绩表现虽有所改善，但连续的大额资产减值抑制了利润释放，加上估值较高，2017-2018年大部分时间公司的股价表现疲弱，直到2019年公司利润开始释放，同时A股市场外部环境改善，股价亦快速攀升。2019年公司股价涨幅达104%，远超市场同期表现。以最新股价计算，公司PE为24倍，综合同业估值以及公司经营状况来看，目前估值处于合理水平。

      与成长型投资者偏爱高增长公司（比如收入、利润增速在25-35%及以上）不同的是，稳健型投资者更乐意在成长性15%-25%这个区间寻找目标，他们认为这个区间的成长性质量更稳定。我们前面说到本次B点分屏中预期成长性在15%-25%的5星公司有15家，排名前三的分别是洲明科技、泸州老窖和五粮液：


      另外，本屏名单当中还有很多成长性和价格都相对合理的好股票，投资者可以通过细读相关个股报告，获得整体印象和判断基础，从中选择喜欢、合适的投资标的。

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