成长优秀的公司大都估值合理

      2012年6-1期共包括9个行业，38家公司的个股报告，具体名单如下：

 （提示：点击以下公司名称即可下载）

列1	列2	列3	列4	列5
百货零售	1.科陆电子	3.皖通高速	7.景兴纸业	医药生物
1.成商集团		4.现代投资	8.永新股份	1.华邦制药
2.南京新百	建筑建材	5.盐 田 港	9.岳阳林纸	2.三精制药
3.通程控股	1.隧道股份	6.中原高速		3.人福医药
4.王府井	2.中国中铁		券商	4.华润双鹤
5.银座股份	3.中铁二局	轻工制造	1.长江证券	5.丽珠集团
6.重庆百货	4.上海建工	1.晨鸣纸业		6.恒瑞医药
	5.葛洲坝	2.帝龙新材	信息服务
钢铁		3.飞亚达Ａ	1.航天信息
1.新兴铸管	交通运输	4.鸿博股份	2.软控股份
	1.楚天高速	5.华泰股份	3.石基信息
机械设备	2.赣粤高速	6.劲嘉股份

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一、成长动能下调和下调的公司数量趋于均衡 

      总体来讲，各个成长动能上调的公司共有4家，下调的有6家，趋于均衡的调整情况说明经过近半年的时间，从行业到公司再到资本市场，已经基本消化宏观经济增速放缓带来的负面影响。伴随经济企稳，上市公司当前业绩和未来成长预期也开始出现同步强化迹象。当然，由于所处的产业环境和政策扶持力度不同，行业内外出现分化或不可避免，我们将在接下来的个股报告和行业观察中，重点分析分化造成的行业盈利趋势和对公司估值的影响，敬请关注。 

      在这38家公司中，成长动能为1号的公司共有12家，其中有1家是新晋的：轻工制造业的劲嘉股份(收购了盈利能力较强的江西丰彩丽和重庆宏声，大股东随即增持)。 

      成长动能从1号下调为2号的有2家，分别是钢铁业的新兴铸管(公司公开增发，将带来的盈利摊薄效应)，交通运输业的现代投资(公司主要路产潭耒高速进行半封闭改造工程，公司收入下滑)。

二、本期最好/最差公司：成长优秀的公司大都估值合理 

      本期成长动能为1号的公司有12家，较前期减少1家。除了恒瑞医药处于估值较为充分的C点位置外，其他11家目前估值均较为诱人，股价处于JW4点中的A/B点位，即合理估值买入价及以下区域，值得关注。同时，成长动能为1号的12家公司，市场预期他们未来两三年的盈利年复合增长均在20%以上，其中在40%及以上（超高速成长）这一组中有1家，30%-39%这组有3家，20%-29%这一组中则有8家。 

      预期成长性30%-39%这一组的3家公司，有2家目前股价处于JW4点中A点位置：

      本期没有成长动能排名为5号的公司，同属平均水平之下的4号公司则有6家。其中，中原高速和中铁二局未来两三年的盈利年复合增长在20%以下。前者旗下包括郑漯高速、漯驻高速、郑尧高速和郑州黄河大桥等路产，由于财务费用高企，今年1季度增收不增利。综合来看，目前公司成熟路产经营情况良好，增长较为稳定，未来存在资产注入预期，但公司新建项目较多，资本开支较大，负债率一直维持在近80%的高位，巨额财务费用负担对业绩的拖累将长期存在。 

      中铁二局受基建投资增速放缓影响，今年1季度收入和净利润分别同比减少12%和74%，经营活动现金流状况也急剧恶化。经过铁路建设投资过往的跨越式发展和去年的大量停建后，2012年铁路建设策略转变为“保在建、上必须、重配套”，国家仍安排4000亿铁路投资，公司今年铁路工程量有望见底回升，加上非铁路工程业务的较好发展，市场预计未来三个季度业绩将实现温和复苏。但是，我们应该看到，目前公司的业务总量已经达到600亿左右，外延扩张因基建的放缓变得愈加艰难，如果不从内部提高改善盈利水平，未来两三年其单纯追求规模的成长模式或难以为继。 

      财务和其中的关系，我们已经帮你呈现出来了，决定当然还是要你自己来做。投资之前，希望你能仔细读读《股票估值500•个股报告》2012年6-1期中的个股报告，对过往和预期有一个总体的把握。

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