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美国总统大选与A股

———市净率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 研究部2020-08-26成为付费会员|欢迎免费试用

      8月24日,现任美国总统特朗普被正式提名为共和党2020年总统候选人,而不久之前,民主党提名拜登为总统候选人,2个月之后(11月3日),两人将围绕总统之位迎来最终角逐,胜者成为下一届美国总统。2018年,美国总统特朗普发动对华贸易战,A股损失惨重,至今贸易战余威尚存,且中美对抗有从贸易延伸到金融、科技和外交等领域的趋势,下一届美国总统的对华政策将对中国的外部环境有着至关重要影响,A股也将受到波及。因此,谁有望成为下一届美国总统?对华政策的态度如何?有了前车之鉴,我们不得不察。

     从最新民调来看,两人的支持率差距不是太大,而且美国总统大选实施特殊的选举人团制度(整体支持率高不一定能拿到大多数选举人团选票,因为美国大部分州实施赢者通吃原则),另外还有2个多月的时间来拉票,因此谁都有当选的可能。对华政策方面,都知道特朗普(共和党)对华强硬,但从拜登发布的竞选施政纲要来看,民主党对华政策也不软弱,未来无论是共和党还是民主党当选,对华政策的战略取向或大体类似,但手段可能有所不同。如果特朗普获得连任,对华可能继续采取硬碰硬的态度,推动第二阶段贸易谈判,对科技、金融和经济投资领域采取“脱钩”政策,在外交、军事等领域持续施压。如果拜登当选,或延续奥巴马的政策,中美直接冲突可能性减小,但会采取多边结盟对华施压,将中国排除出全球的贸易和经济体系(WTO),对中国经济的长期伤害或更大。

     整体上看,美国两党在对华政策上基本达成了共识,如果特朗普当选,中美的直接摩擦将会更为激烈,如果拜登当选,正面冲突或相对较少,但对华的围堵施压不会松懈。上述只是基于过往经验和两党发布的施政纲要所做的推测,不排除任何一人当选后,施政手段发生剧烈转变的可能。中美关系是目前悬在A股头顶最大的乌云之一,如果中美发生激烈冲突,A股有发生大幅波动的风险。

     我们最新一期《市净率最低的股票》分屏共有50家公司,这些公司是我们研究覆盖股票里市净率最低的,其中市净率低于1倍的有13家。从行业分布来看,来自建筑装饰、银行、非银金融和公用事业的最多,分别达6家、5家、5家和5家。市净率低不一定是好公司,低市净可能意味着公司资产盈利质量较差、可变现能力较低或资产风险较高,因此我们找出屏中的那些净资产回报率(ROE,每股收益/每股净资产)大于10%,同时预期未来3年盈利复合增长率能在10%以上的公司仅剩13家,包括:天顺风能长青股份嘉事堂等。会员读者可下载本期分屏,仔细挑选适合自己的投资标的。

      以天顺风能为例,公司业务可分为塔架、叶片等风电设备销售,以及风电场营运两部分,2014-2019年公司营收复合增长率达34%,净利润(扣非)复合增长率为17%。2020年上半年公司实现营收32亿元、净利润(扣非)4.9亿元,分别同比增长30%和56%。

     风塔是公司目前最主要产品,2019年营收占比达76%。根据公司招股说明书,公司风塔主要客户为海外风机巨头维斯塔斯和GE,由于海外巨头对其风塔供应商认证较为严苛,表明公司在风塔制造技术方面具备优势。近年来受海上风塔、高塔筒等壁垒较高的风塔需求增加,以及原材料价格上升、市场竞争激烈。国内塔筒市场份额向四大头部企业集中(大金重工泰胜风能天能重工天顺风能),从2019年四家公司塔筒业务数据来看,2019年天顺销售塔筒50.66万吨,销售规模明显大于其余三家公司(20.46万吨、20.58万吨和28.62万吨),公司塔筒销售和生产规模最大。截止2019年底,公司塔筒年产能达到75万吨(山东鄄城生产基地12万吨于2019年12月投产计算入内),而2020年1月公司拟在江苏和内蒙古投建年产风电海工产品约25万吨和12万吨塔筒产能,未来公司市场占有率将进一步提升。

     2020年年初以来,公司股价上涨了13%,跑输同期深证指数28%的涨幅。截止写作日,公司最新收盘价7.09元/股,市场预期2020年公司的每股净资产为3.78元、每股收益为0.54元,对应的市净率(PB)和市盈率PE)分别为1.87倍和13倍。公司未来成长动能依然强劲,市场预期2021/2022年每股收益为0.63元/0.7元。天顺风能上市以来股价大部分都在每股收益的11-39倍之间滑动,以现在的13倍PE来看,估值处于偏低位置,未来随着业绩增长,PE可能进一步下移,或有布局良机,值得关注。

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