组合II的过往表现_120620

      选股和择时是衡量投资能力的两个重要指标，其能力高低最终决定了一个投资组合的回报如何。从重要性和前后关系看，选股是第一位的，自组合Ⅱ成立以来，我们秉承“价值+成长”投资策略，挖掘了格力电器、国药一致等优秀个股。但从操作性和市场波动看，密切关注基本面、市场情绪、价格等因素变化，在跌势中及时卖出或降低仓位以锁定收益、减少损失的择时交易同样重要。本周我们就组合成立以来的卖出操作做一个总结并反思。 

      值得肯定的是，今年2月24日、3月27日、5月17日，我们先后全部卖出了合肥三洋（总回报+30%）、五粮液（+10%）、新兴铸管（+27%），卖出后至今的股价表现分别为-5%、-4%、-12%，印证了当时卖出策略的正确性。当时卖出的理由分别是：业绩大幅放缓，一线白酒面临政策风险且估值较高和增发项目前景不明朗。 

      但我们对煤炭股的HOLD操作也带来了较大损失。五月下旬以来，受国际煤价下跌、港口库存高企等因素影响，国内煤价开始回调，组合中的兰花科创和潞安环能出现下跌，但我们仍保持了对这两只煤炭股“资源优势+产能注入”成长动能的看好，忽视了煤炭价格弹性对股价的杀伤，股价一跌再跌。截至6月19日，为避免收益进一步减少，我们忍痛做出了潞安环能全部卖出、兰花科创卖出一半的决定，总回报9%、16%（最高回报曾达到40%、44%）。 

      截止目前，组合Ⅱ的净值由前期的1.16下降至1.14，但仍领先基准0.05。我们将吸取此次教训，更注重择时交易，创造更高的回报。 
 
      关于相对保守风格的投资组合II的详细说明，请参见《组合II的创建说明》一文

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