智飞生物：HPV疫苗供不应求，又迎新冠疫苗上市

      我们长期跟踪研究智飞生物，它也入选我们2021年【年度88只好股票】之中。智飞生物的成长性评级处于我们研究的评级系统中最为优秀的五星行列。近期公司发布2021年一季报，一季度实现营收39.3亿元、扣非后净利润9.4亿元，分别同比增长49%和80%。公司代理的4价和9价HPV疫苗（宫颈癌疫苗）是国内独家产品，2021年一季度我国批签发4价HPV疫苗166万支，同比增长47%， 9价HPV疫苗121万支，同比增长191%，HPV疫苗供不应求。2021年一季度公司毛利率为40.95%，较上年同期提升3.86个百分点，预计是自主产品占比提升，以及代理疫苗放量拉动；期间费用率为10.72%，较上年同期上涨0.45个百分点，是由于推广费用增加。公司股价在2021年至今(2021-4-29)累计增长45.7%，目前公司股价仍在偏高的C点位置，长期来看公司成长性较好，未来股价仍有上升空间。

      （【2021年，你应该重点关注的88只好股票】正在热销中，欢迎进入我们的微信商城购买，可看到关于智飞生物估值的完整报告。）    


      （2002年进入生物制品行业，2009年上市。公司主要从事疫苗研发、生产和销售，以及代理进口疫苗销售，现在售自主产品包括AC群脑膜炎球菌 （结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、A、C、Y、W135群脑膜炎球菌多糖疫苗、注射用母牛分枝杆菌、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗。代理的默沙东授权疫苗包括：23价肺炎球菌多糖疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、四价人乳头瘤病毒疫苗、九价人乳头瘤病毒（会引起宫颈癌）疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗等。2020年公司自主疫苗和代理进口疫苗营收占比为8和92%，毛利占比为18%和82%。）

      1、新冠疫苗获紧急使用，短期业绩或大幅拉升。2021年3月17日公司公告新冠疫苗获得国家食品药监局紧急使用，目前已在安徽、重庆和江苏等地开启接种。截止2021年4月22日，国内上市的新冠疫苗共有5种，分别是：国药集团北京所、国药集团武汉所和科兴生物的灭活疫苗（2针剂），康希诺的腺病毒载体疫苗（1/2针剂），智飞生物的重组蛋白疫苗（3针剂）。根据中国食品药品检定研究院等研究者探索的新冠疫苗异源初免-加强策略，从论文数据来看，智飞生物的重组蛋白疫苗效果优于灭活疫苗和腺病毒载体疫苗，但由于智飞生物的针次较多，先用康希诺的腺病毒载体疫苗进行顺序免疫，再用智飞生物的重组蛋白疫苗加强免疫，可显著增强免疫效果。智飞生物目前拥有新冠疫苗年产能3亿剂，预计今年产能将全部释放，据有关媒体报道，智飞生物的新冠疫苗采购价格在50-60元/剂，以此估算，今年新冠疫苗有望带来收入100亿以上。截止4月中旬，我国进入临床III期及以后的新冠疫苗已超过10个，后期随着上市产品增多，以及待注射人群减少，竞争将越来越激烈，不过，新冠疫苗保护期有多久，以及需不需要再次接种仍有不确定性，需持续跟踪。

      2、HPV疫苗三年内无忧，2023年后或面临国产竞争。现阶段国内的4价和9价HPV疫苗仅智飞生物（代理默沙东）一家供应。我国HPV疫苗适种人口近3.5亿人，如果市场渗透率达到30%，对应的需求人口近1亿人，截止2020年底，国内HPV疫苗批签发量累计不超过3500万剂，按每人3剂计算，覆盖人群不足1200万人，也即还有近90%的市场需求仍未满足。由于市场空间巨大，国内企业在HPV疫苗上广泛布局，4价疫苗有国药集团成都所和博唯生物进入临床III期，9价疫苗有万泰生物和博唯生物进入临床III期。根据万泰生物在投资者交流时透露的信息，其9价HPV疫苗还要经过临床III期和药监局审批，按照正常流程预计要到2024年才能上市，而在此之前，国内4价和9价疫苗还是由智飞生物垄断。根据公司与默沙东签订协议，2021年将向默沙东采购HPV疫苗102.9亿元，较2020年的83.3亿元增长24%。

      市场预期2021年全年的每股收益大约在7.17元，对应周四（2021-4-29）收盘价215.5元，PE为37.7倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期智飞生物2022的EPS为8.31元。2021年至今（2021-4-29）公司股价上涨45.7%。上市以来，智飞生物的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的25-90倍之间滑动。以目前38倍左右的PE来看，估值处于偏高的位置，相对其未来成长性，股价仍有上升空间。

      读者可通过下方二维码进入我们的微店，查阅和购买智飞生物的最新报告，同时查看和购买我们的年度重磅产品【2021年，你应该重点关注的88只好股票】可得到更多个股估值的持续报告和更到及时资讯。

• 文章模块