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14只医药股估值充分,但仍有投资机会

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2021-06-16成为付费会员|欢迎免费试用

      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,获利空间较小的股票。对于这些股票,除非是很长的长线投资,投资者更多的是准备卖出而不是买入。

      以6月15日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有48只,较月初基本持平。从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,有14家公司入选,这些医药公司的成长性评级则均为优良的4-5星,除了金域医学鱼跃医疗外,市场预期其他12家公司未来两三年的盈利年复合增长均在10%及以上,包括恒瑞医药凯莱英万孚生物等等,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,也或许恰是合理的介入价位。

      比如被我们持续跟踪研究40多个季度的恒瑞医药,公司拥有国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地,也是国内综合实力最强和最具创新力的制药企业,恒瑞医药的成长性评级和安全性评级均处于我们研究的评级系统中最为优秀的5星行列。公司近五年营收和净利润(扣除)年复合增长率分别为24%和22%,业绩表现强劲。

      2020年公司实现营收277亿元、扣非后净利润60亿元,分别同比增长19%和20%,今年1季度收入和扣非后净利润各同比增长25%和15%,继续保持平稳快速增长。目前公司共有7个创新药在售,分别是艾瑞昔布(2011年上市)、阿帕替尼(2014年)、硫培非格司亭(19K,2018年)、吡咯替尼(2018年)、卡瑞利珠单抗(2019年5月),以及去年获批上市的新药瑞马唑仑和氟唑帕利,均是10亿级别的大品种,卡瑞利珠单抗更是有望挑战每年百亿销售额。公司还有12个创新药处于临床III期及以后阶段,其中海曲泊帕上市审批已接近尾声,治疗糖尿病的瑞格列他和恒格列净、治疗乳腺癌的CDK4/6抑制剂申报上市。2020-2022年预计公司有6个新药上市,大部分是国产首发,按市场空间测算,销售高峰时能贡献超过120亿元收入。

      进入2021年以来,公司股价出现较大回落,预计主要有两方面原因。一方面是公司原创药物较少。虽然公司的新药布局广度国内无人能及,但公司创新药大部分是国外有成熟产品,公司再针对同类靶点进行开发的me too药物,也即站在巨人肩膀上的创新,公司在国际前沿、代表未来药物发展方向的双抗、ADC、基因和细胞治疗药物上布局相对落后,缺乏真正的原创性。另一方面是随着港股上市的百济神州、信达生物等专注原创药研发的同业发展壮大,市场认为公司的国产新药一哥地位正受到挑战。但总的来看,公司目前的主力药品基本盘仍然较为稳定,后续随着卡瑞利珠单抗放量,以及其他创新药的上市,公司创新药占比预计能提到60%以上,也将对冲仿制药集采的不利影响。市场预期恒瑞2020年全年的每股收益大约为1.3元,对应最新收盘价71.88元,PE为55倍。自上市以来,恒瑞医药的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的40-90倍之间滑动,相对未来成长预期,公司目前估值处于合理偏高位置,后续可持续关注。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。

      关于本期《每周估值偏高的股票分屏》当中的股票更详细信息和数据,请下载本期分屏并打开仔细阅读。


    

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