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医药消费股估值逐渐回落到合理区间

———成长最快的大盘股

文章来源:股票估值网 研究部2021-09-22成为付费会员|欢迎免费试用

     我们最新一期《成长最快的大盘股》分屏共有37家公司,这些公司总市值均在300亿元以上,成长性评级都是最好的5星。在我们股票估值网的成长性评级里,5星是同类上市企业里成长前景最优异的,5星公司主营业务明确、成长逻辑清晰,过去3/5年收入和利润复合增长率均不低于15%,而且预期未来的3年里仍能持续下去。

     我们股票估值网对股票“是否值得买入”有一套动态监测体系,我们把股票估值划分为:偏低、合理、偏高、过高的A/B/C/D四个区域。一旦股票估值进入到合理的B点区域,就会被我们捕捉,当估值接近合理区域的下沿,甚至进入A点区域,将给我们提供可供参考的买点。

     本期屏中股票估值处于合理区间(B点)的有15只,从行业分布来看,医药生物、电子、食品饮料行业入选的公司最多,分别达5家、3家和2家。今年春节以后,医药生物、食品饮料以及消费电子股票价格从高位开始回调,部分股票回调幅度高达30%以上,随着股价的回落,部分股票估值又重新具有吸引力,包括:星宇股份迈瑞医疗泸州老窖等。

     以星宇股份为例。

     星宇股份是我国自主车灯龙头之一,2019年在我国车灯市场占有率9%。过往5年公司营收复合增长率为24%,净利润(扣非)复合增长率为34%,2021年上半年公司实现营收39.5亿元、净利润(扣非)5.2亿元,分别同比增长37%和47%,较2019年上半年增长46%和66%。

     国产替代空间仍大,公司在日系车企渗透率有望提升。公司早期主要给国产汽车品牌配套车灯,2010年后大力扩展一汽大众等合资车企,2007-2019年公司来自一汽大众收入增长43倍,目前公司在一汽大众车灯渗透率达到40%,一汽大众已成为公司最大客户(2020年贡献总收入的35%)。2018年后公司加大对日系合资车品牌开拓,公司在丰田、本田和日产等日系车企配套率仍低于10%,2020年日系三强在华销量是一汽大众的3倍以上,市场空间巨大。日系车的车灯一般由日本本土车灯企业小系、斯坦雷等配套,不过在新一轮的日系车企中国产能扩张周期中,日本车灯企业并没有同步跟进产能布局,将给公司留下不错国产替代空间。

     塞尔维亚工厂即将投产,进入欧洲车灯市场。2021年6月底,公司在欧洲塞尔维亚建设的工厂已进入设备调试阶段,有望年底迎来投产。从全球的车灯市场竞争格局来看,小系、马瑞利、法雷奥、斯坦雷、海拉分别占据全球车灯市场份额的25%、14%、13%、12%、10%,占据主导地位,国内的华域视觉和星宇全球市场占有率仅6%和4%。目前欧洲的车灯市场由马瑞利、海拉、法雷奥、小系和斯坦雷占据,这些公司的工厂主要集中在德、法、意、西、捷克等国家。而公司选址的塞尔维亚是欧洲人工成本最低的国家之一,人均工资是德、法、意、西等国的1/6-1/7,是捷克的1/3,而且900公里范围内就能覆盖欧洲主要的汽车工厂,有望发挥低成本优势。

     2018-2020年星宇股份股价上涨3.2倍,不过,2021年年初至今(21-9-22)公司股价却下跌了7%。目前公司动态PE为36倍,市场预期2020-23年公司每股收益复合增长率为23%,相对未来成长预期,目前估值处于合理水平。后续,随着公司股价继续回调,估值进一步下降,或有不错布局机会,值得关注。

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