欧普康视：疫情影响有限，业绩持续快速增长

      欧普康视是一家专注于眼健康和近视防控技术与服务的高新技术企业，是我们长期跟踪研究的股票，也在我们今年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，长期排在最好的五星股票队列。2021年实现营收12.95亿元，扣非后净利润4.88亿元，分别同比增长48.74%和22.87%，今年1季度实现营收3.71亿元，扣非后净利润1.38亿元，分别同比增长29.35%、28.66%。总的来看，公司主业经营受疫情影响不大，整体仍保持快速增长，2021年综合毛利率同比下降近2个百分点至76.69%，主要原因是公司收购多个处于培育期的销售终端网点，整体盈利水平仍保持平稳。2022年年初至今（2022-6-30）股价累计下滑10.65%。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足，以目前股价来计算PE为80倍，处于偏高的买入区间，其未来成长空间仍大，股价仍有一定上升空间。

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      （2000年成立，2017年在创业板上市。公司业务包括眼科及视光医疗器械（产品）与医疗服务两大板块。产品方面，目前主营产品为角膜塑形镜等硬性接触镜（隐形眼镜）以及配套护理产品；服务方面，公司现在已建成合肥、马鞍山、蚌埠、宣城、六安、广德眼科医院。2021年公司角膜塑形镜、护理产品、普通框架镜销售及服务的营收占比为51%、18%、15%和14%。控股股东、董事长兼总经理：陶悦群（持股33.41%））

      1、角膜塑形镜防控近视效果优于其他手段，渗透率还有大幅提升空间。公司目前业绩主要来源于角膜塑形镜及配套相关产品销售。角膜塑形镜主要用于延缓青少年近视加深，其通过短暂改变角膜形状来达到暂时性降低近视的效果，用户通常晚上睡觉时佩戴，起床时摘下，可以拥有一个完整白天的裸眼视力。现在近视矫正及治疗的主要方法有：a)、配戴眼镜；b)、药物治疗；c)、激光手术；d)、角膜塑形镜矫正。配套眼镜成本最低，但不能防止近视进一步恶化；激光手术效果最好，但青少年仍处于成长期，眼角膜还在变化，不能进行手术;药物治疗目前仍缺乏有效药物；现阶段而言，角膜塑形镜是对青少年近视防控最好的方式，2018年卫健委发布的《近视防治指南》指出，长期配搭角膜塑形镜可延缓青少年眼轴长度进展0.19毫米/年，能明显减缓近视发展。近年来消费者对角膜塑形镜接受度也在提升，根据爱博医疗招股书等数据测算，我国角膜塑形镜年销售量从2012年的21万副增长到2020年的128万副，占8-18岁青少年近视人数的比重从0.16%提升到1.26%左右。如果角膜塑形镜在我国8-18岁青少年近视人群中使用率达到10%，按2年更换一次计算，每年的角膜塑形镜需求量在500万副以上，较目前仍有4倍提升空间。

      2、未来市场竞争或将加剧。角膜塑形镜属于三类医疗器械，注册需经药品监督管理总局审批，有一定进入壁垒，且角膜塑形镜属于完全自费产品，没有医保集采风险。目前国内角膜塑形镜的竞争格局是2家国产（欧普康视、爱博医疗）+7家进口（美国欧几里得、韩国路西得、日本阿迩法、台湾亨泰、荷兰DreamLite、美国菁视和CRT）。从国内市场占有率来看，欧普康视目前市场占有率最高，2021年市场份额预计超过20%，美国欧几里得、韩国路西得和台湾亨泰（被昊海生科收购）市场占有率在15%-20%之间，日本阿迩法、美国CRT在10%左右，爱博医疗的国产产品2019年获批上市，其透氧性指数优良，产品也在快速放量。2021年角膜塑形镜注册证再度增加2张，整体上看，随着上市厂商的增多以及产品的迭代，未来国内角膜塑形镜市场竞争或将加剧。

      市场预期2022年全年的每股收益大约在0.75元，对应周四（2022-6-30）收盘价57.19元，PE为80倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期欧普康视2023/24两年的EPS分别为：0.99/1.27元。年初至今（2022-6-30）公司股价下滑0.05%。过往来看，欧普康视的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的30-120倍之间滑动。以目前80倍左右的PE来看，估值处于偏高的位置。

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