广和通:业绩短期承压,物联网景气度仍高
广和通是国内领先的无线通信模组供应商,致力于为全球客户提供行业领先的无线通信模组产品及IoT物联网应用解决方案,其也在我们2022年的【年度88只好股票】中,它的成长性良好,长期排在最好的五星股票队列。2022年上半年公司实现营收24.18亿元,同比增长32.71%;实现净利润2.04亿元,同比增长0.56%;实现扣非后净利润1.96亿元,同比增长10.48%。其中,二季度单季营收为12.39亿元,同比增长28.89%;实现扣非后净利润9719万元,同比下降9.33%。二季度呈现增收不增利情况,主要是当季综合毛利率为20.81%,同比下降5个百分点,环比下降1.2个百分点,主因是上游原材料涨价,以及毛利率较高的笔电业务占比下降。公司笔电整机代工厂集中在上海及昆山等长三角地区,二季度受国内疫情影响较大。根据产业链调研,目前物联网模组上游原材料价格逐步降低,加之下半年长三角疫情影响减弱,预计下半年公司毛利率将逐渐回升。2022年至今(2022-8-11)股价下滑15.94%(复权后)。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足,以目前股价30.43元计算PE为42倍,处于合理的买入区间,但股价有上升空间。
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(成立于1999年,2017年上市。公司是国内领先的无线通信模组供应商,致力于为全球客户提供行业领先的无线通信模组产品及IoT物联网应用解决方案。公司产品全面覆盖5G、LTE等无线通信模组,应用于电子消费类终端、POS、家电等领域。2022年上半年公司IOT无线通信业务营收占比达到97.37%。员工:1275人;实际控制人为董事长张天瑜,持股41.58%。办公地址:深圳市南山区科技大厦二期A栋5楼)
1、物联网景气度维持高位,带动通信模组需求增长。受益于通信技术的发展,全球物联网连接数快速增长。根据TSR数据,2021年全球蜂窝通信模组出货量达到3.9亿片,2013-2021年复合增长达到25%,同时由于通信制式从2G、3G向4G、5G升级,综合单价有所提升,因此出货金额增速更快。Counterpoint预计到2025年全球蜂窝通信模组出货量将达到9.5亿片,未来四年复合增速为22%,仍然维持高景气度。目前公司全球市占率约11%,居蜂窝通信模组行业全球第二位(仅次于移远通信),将充分受益于物联网行业成长。
2、笔电需求短期承压。公司根据下游应用场景的不同划分为M2M(机器间通信)和MI(移动互联网)两个业务板块进行运营。其中,MI对应移动智能终端领域,包括笔记本电脑、平板电脑等。根据Trendforce数据,2021年全球笔电出货2.46亿台(含Chromebook),同比增长19.4%,连续两年快速增长,主要受益于疫情期间在线教育、远程办公需求。不过,随着国外疫情防控政策放开,海外企业陆续回归正常办公状态,笔电市场增速自2021年三季度起放缓,叠加俄乌战争、国内疫情、通胀等负面影响,Trendforce预计2022年全球笔电出货量约2.25亿台,同比下降8.5%。不过,从长远来看,2021年蜂窝笔电渗透率仅为4.9%,同比提升0.7个百分点,未来随着运营商数据流量资费水平的持续下降、eSIM等应用普及,蜂窝笔电渗透率将持续提升,打开笔电市场新成长空间。
市场预期2022年全年的每股收益大约在0.72元,对应周四(2022-8-11)收盘价30.43元,PE为42倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期广和通2023/24两年的EPS分别为:0.96/1.22元。2022年年初至今(2022-8-1)公司股价下滑15.94%(复权后),处于合理的买入区间。过往来看,广和通的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的30-60倍之间滑动。以目前42倍左右的PE来看,存在向上移动的空间。
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