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海尔智家:业绩逆势增长,龙头地位巩固

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2022-09-22成为付费会员|欢迎免费试用

      海尔智家是我们长期跟踪研究的股票,也在我们2022年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好,长期排在最好的五星股票队列。据中怡康数据,在全球经济放缓、国内地产低迷以及疫情的影响下,2022年上半年中国家电市场(不含 3C 数码)零售额3979.51亿元,较2021年同期下降9.89%。而2022年上半年公司实现营收1218.58亿元,同比增长9.07%;实现净利润79.49亿元,同比增长15.89%;实现扣非后净利润74.91亿元,同比增长19.47%。其中,二季度单季实现营收61.61亿元,同比增长8.17%;实现扣非后净利润43亿元,同比增长24.74%。公司实现逆势增长,主要得益于:a)国内传统产品份额提升、高端品牌规模扩大以及新兴品类快速增长,带动上半年内销收入达到647.6亿元,同比增长12.7%;b)全球化布局持续推进,上半年实现外销收入614.8亿元,同比增长8%,明显好于行业表现。我们认为公司的成长空间仍在,长期来看,仍有上升空间。

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    (1984年创立,1993年上市,主要从事白色家电研发、生产和销售。目前拥有海尔、卡萨帝、统帅、美国GE Appliances、新西兰Fisher&Paykel、日本AQUA、意大利Candy等智能家电品牌。2022年上半年产品冰箱、空调、洗衣机、厨卫电器和水家电的营收占比分别为31.11%、19.42%、21.76%、15.39%和5.51%。海尔集团在全球17个国家拥有7万多名员工,用户遍布世界100多个国家和地区。实际控制人为海尔集团公司,直接及间接持有上市公司28.71%股权)


      1、市场进一步向龙头集中,高端化+品牌化推动内销增长。2022年上半年国内家电需求走弱,其中冰箱、洗衣机、空调行业零售额同比下降5%、8%、14%。厨电中的代表性品类抽油烟机、燃气灶、热水器零售额分别同比下降15%、9%、14%。而期内公司冰箱冷柜业务实现营收217.44亿元,同比增长13.3%;洗衣机收入达到147.84亿元,同比增长14.1%;空调业务实现营收194.6亿元,同比增长10.3%;厨电业务实现营收19.88亿元,同比增长11.4%。公司在传统大家电实现逆势增长,主要得益于高端化布局以及市占率持续提升。据中怡康数据,截至上半年公司的国内冰箱线上/线下市占率分别为39.2%、43.3%,厨电线上、线下市占率分别为4%、8%,洗衣机线上/线下市占率分别为40.2%、45.9%,家用空调线上/线下市占率分别为14.1%、19.84%,各品类国内份额均有提升。此外,公司积极拓展新品类业务,上半年干衣机、洗碗机、商用空调等新兴产品收入分别增长94%、26.9%和26.1%。

      2、高端产品方面,受益于国内居民对健康、智能的需求增加,高端化、智能化家电产品需求仍在增长。根据奥维云网数据显示,上半年冰箱1万元以上、洗衣机1万元以上、空调1.5万元以上价格段的零售额分别逆势增长10%、12%和17%。公司旗下的卡萨帝凭借品牌、产品力、渠道等多重优势,稳稳占据国内高端家电龙头地位。2022年上半年卡萨帝收入同比增长20.8%,其在冰箱、洗衣机在万元以上价格段的份额分别为38.6%、75.2%,1.5万元以上空调市场占比达到31.2%,在国内高端市场占据绝对优势。

      市场预期2022年全年的每股收益大约在1.45元,对应周四(2022-9-22)收盘价24.56元,PE为17.34倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期海尔智家2023/24两年的EPS分别为:1.72/2.02元。2022年年初至今(2022-9-22)公司股价下滑16.55%(复权后)。过往来看,海尔智家上市以来股价大部分都在每股收益的15-40倍之间滑动,以现在的24.56倍PE来看,估值处于合理(股价在B点)的位置,未来随着业绩增长,PE或出现下移,留意可能出现的布局机会。

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