君亮周一言论:用资产选择对冲周期定位
《我对南瓜永恒的爱》草间弥生
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周期定位和资产选择都做好了,则投资万无一失。
然而,把其中一点做好不易,二点同时做好,更不易。
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二者中,我认为,周期定位或许更难。
譬如,目前的A股是在什么周期位置?目前的港股又是在什么周期位置?恐怕会有截然不同的观点,而且双方都似乎各有依据。
不过,未来走向,有这三种可能性:A、这两个市场都有可能结束其下行周期,尤其是下行了相当幅度和时间的港股市场;B、继续下行周期——原来的下行压力依然存在;C、一个反弹后继续下行。
假若你继续赌下行周期,如果对了,你可能买到更便宜的资产,取得更好的回报;如果错了,你就可能踏空,错失一波上升的机会。
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我年初的一篇周一言论讲过巴菲特投资哲学的三个方面。
第一个方面是,股票的后面是一家生意(a business),在你买卖一只股票的时候,你一定要弄清楚它后面的公司,要了解这家公司所处的行业,它的盈利模式和能力,它的优势和劣势,它的成长速度和成长空间,并以此判断它究竟值多少钱,这是你买卖股票的依据。巴菲特讲,在19岁之前,他买卖股票时股票对他多是名称或代码——他那时没有真实的买卖依据。
第二个方面是,因为股市很疯狂,你可以在股市上买到很便宜的东西——在其他产权市场上是无法想象的。巴菲特讲的这种无法想象的疯狂,在下行周期里尤其常见。市场(市场先生,Mr. market)常常像一个神经不正常的醉汉,将买卖的价格乱出一通。比如在正常的房屋买卖市场上,你很难想象一个价值一百万的房屋,可以在一个或几周的交易日里上涨或下跌50%,而在股市里,这种情况是经常见到的。
而你,作为一个交易者,可以自由地利用这种波动为自己谋取利润。你唯一需要做的就是依据上面的第一条,依据你的估值来发现市场的非理性,发现市场的错误。
第三个方面,安全边际是抵消风险的利器。巴菲特讲,当你驾驶着一辆货车要通过一座承重只有一顿重的桥梁时,你得确认你的货车总重是低于一顿重的,而且,越低越安全。换一种说法,你最好是在飞机的跑道上开着轿车前行。
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巴菲特讲,这三个方面构成了他投资哲学的基础,所有的策略都是建立在它们之上的。
在股市的下行周期段里有更多学用好巴菲特哲学的机会。用正确的资产选择,对冲周期失误的风险。
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