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君亮周一言论:如果用来投资策略调整,不全信也不不信

文章来源:股票估值网 吴君亮2022-12-19成为付费会员|欢迎免费试用


《无题》Cindy Sherman

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经济工作会议后,各种议论都有。有些很精彩。比如某胖说:“房地产已经被送进ICU了,现在你要它负担起养家糊口的重任?”

除了官方和一部分半官方的言论,民间对会议的内容和提议都偏谨慎。信心和构架一旦动摇了,要恢复,看来不容易。

我也读了会议的文字。有的确实讲得不错,也看出了急迫性。但总的感觉是,有些弯转得过急。这些转弯是属于另一种韬光养晦——策略性的权宜安排,还是基本方针的调整?

不敢言半信半疑,但确实有点不适应。央视上常说一句话:听其言,观其行。

如果用来投资策略调整,不全信,也不不信。见机行事。

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我最近看我们明年的88家好股票的报告,深感经过四十多年的改革开放,中国的一些企业已树大根深,具有抗周期和持续增长的强大生命力。

比如海尔智家。上世纪80年代初,海尔曾是一家资不抵债、濒临倒闭的集体小厂,而今已发展成为了全球最大的家用电器制造商,是世界众多顶级品牌的拥有者,可谓世界制造业历史上的传奇。

通过自身的发展和积累,海尔在过去的一二十年里,攻城略地,先后并购了美国GE Appliances、新西兰Fisher & Paykel、日本 AQUA、意大利的卡萨帝和Candy等赫赫有名的大品牌,并由此形成了世界七大家电品牌的全球化战略协同,打破了之前家电行业全球技术互通不良的壁垒,带动行业良性发展,同时将自身打造成了一艘迅游在家电海洋的超级航母。

根据世界权威市场调查机构欧睿国际(Euromonitor)数据,海尔已连续九年蝉联全球大型家电第一品牌,冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜继续蝉联全球第一,已是世界白色家电的老大。

今年我国家电出口受到较大冲击,根据海关总署2022年10月24日数据显示,2022年前9个月我国家电累计出口25.87亿台,同比下降10.1%,出口值达到4326.73亿元,同比下降9.2%。其中,2022年9月出口家用电器2.87亿台,同比下降18.4%。

面对下滑周期,海尔今年前三季度的海外收入却一枝独放,同比增长了8.7%,市场估算三季度单季公司海外收入增长约10%。其中,前三季度美洲高端品牌本币收入增长超40%;欧洲高端品牌本币收入增长超过30%;澳新实现FPA超高端产品本币收入增长超过40%,Haier高端产品本币收入增长超过55%。随着高端产品占比的提升,公司海外业务盈利能力有望随之增强。

我国家电内需今年也明显放缓。根据奥维云网的数据,截止2022年9月,中国家电市场国内零售规模为5103亿元,同比下滑6.1个百分点。而海尔持续加强卡萨帝等高端品牌的渠道布局,高端领域市占率进一步提升。同时,海尔通过三翼鸟的场景品牌形成套系化销售,带动空调、厨电等传统家电市占率提升,估算前三季度海尔内销收入同比增长9%左右,也实现了逆势增长。

海尔的营收和盈利在2012年是798亿元和37.6亿元,去年为2275亿元和118.3亿元,年复合增长分别为12%和17%。毛利润率由24%提高到了31%,净利润率由4%提高到了5.2%(预计今年为5.9%)。盈利能力和成长曲线持续稳定向上。在过去的12个季度里,除2020年的第一个季度之外,海尔的营收和盈利都实现了增长且步态良好。我们预期这种趋势曲线仍会昂扬向上。

关于估值。目前大概有35位分析师在跟踪海尔,市场预期海尔智家2022/23/24年的每股收益均值为1.62/1.88/2.16元(我们预期其扣非后大约在1.55/1.69/1.98元)。上周五海尔的收盘价是25元,对应PE分别约为15/13/11倍。海尔未来成长确定性较高,过往来看,海尔智家的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的10-40倍之间滑动,目前PE处在低位区域,有较好的上移空间。

特别提示:为回报读者对我们公众号的喜爱,本期将免费分享海尔智家的投资分析报告给大家。请到公众号【股票估值】发消息下的对话框,回复“海尔”便可获得。

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