中鼎股份:在手项目订单充足,新能源领域持续突破
中鼎股份是我们长期跟踪研究的股票,也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性和安全性均评级处于我们研究的评级系统中较为优秀的四星行列。22023年一季度公司实现营收38.59亿元,同比增长14.91%;实现扣非后净利润2.15亿元,同比增长0.32%。一季度我国汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆,同比分别下降4.3%和6.7%,公司收入稳步增长,好于行业,主要系空气悬挂、轻量化、冷却管路三大增量业务快速发展,同时新能源业务占比持续提升。利润增速不及营收,主要系海外能源成本同比仍处高位,导致综合毛利率同比减少1.3个百分点至20.8%。而环比来看,综合毛利率增加2.04个百分点,主要是由于原材料及能源价格较去年年底有所回落。我们认为公司的成长空间仍在,长期来看,仍有上升空间。
(【2023年,你应该重点关注的88只好股票】正在热销中,欢迎进入我们的微信商城购买,可看到关于中鼎股份估值的完整报告。)(1980年成立,2007年借壳飞彩股份上市。公司是全球领先的非轮胎橡胶制品龙头,通过海外并购业务外延扩张,形成了当前的密封件、减震橡胶、底盘轻量化、冷却系统、空气悬挂系统五大主业。2022年公司冷却系统、智能底盘-橡胶业务、密封系统、智能底盘-轻量化、智能底盘-空悬系统的收入占比分别为29%、23%、21%、8%和5%;国内和国外的收入占比为47%和53% 。控股股东:安徽中鼎控股(集团)股份有限公司(持股40.46%);实际控制人:夏鼎湖、夏迎松(分别持股12.83%、9%);董事长兼总经理:夏迎松;员工:21443人。)
两大基本盘业务:密封件表现平稳,减震橡胶快速发展。密封件是公司的起家业务,2022年实现收入31.82亿元,同比增长4.08%,保持平稳增长。与传统汽车相比,新能源汽车对于密封件的需求更为丰富,密封件单车价值量约800-1000元,超出传统汽车100-400元。公司目前已实现新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品的批量生产,为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套,未来有望受益于新能源业务的占比提升。减震橡胶是公司另一大传统优势业务,2022年实现收入34.34亿元,同比增长24.47%,维持快速增长态势。公司于2015年收购德国威固强化底盘减震技术优势,并于2016年设立安徽威固,促进国产化落地。2016-2021年安徽威固贡献营收由0.29亿元增长至2.37亿元,年复合增长率达到41.9%。此外,公司拟收购日本普利司通旗下减震业务公司100%股权,并承诺在业务盈利后将其股权优先转让给公司。由于公司现阶段主要客户群体为国内、欧洲和美国,而新公司主要合作日本客户,客户结构上基本不重叠,并购后将有利于公司拓展日本市场,进一步提升公司橡胶减震业务规模和国际竞争力。
市场预期2023年全年的每股收益大约在0.78元,对应周四(2023-6-1)收盘价12.04元,PE为16.54倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期中鼎股份2024/25两年的EPS分别为:0.95/1.15元。2023年年初至今(2023-6-1)公司股价累计下滑16.79%。过往来看,中鼎股份上市以来股价大部分都在每股收益的12-50倍之间滑动,以现在的16.54倍PE来看,估值处于便宜(股价在A点)的位置,未来随着业绩增长,PE或出现下移,留意可能出现的布局机会。
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