君亮周一言论：13或许高了，也或许低了，——再谈市盈率

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市盈率是一个老话题，对很多人，它好像是一个过时了的工具。

但其实我们知道，股市上的买卖，是离不开这把尺子的。

只是，真正理解这把尺子，把它用好，并不容易。

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如果要买一个企业，人们会根据企业目前能赚多少钱、更重要的是认为它未来能赚多少钱，来计算出价。股票的买卖是一样的。这里，如果有方便的工具，就是市盈率。

上面的内容，几乎每一本关于股市投资的书籍都有介绍。只是，它们大都只谈到这里，对理解和指导投资用处不大。

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我们已知道出价的计算底层是未来的盈利。对应到市盈率，则市盈率需要如何来度量和伸缩呢？

假设有这样四家公司，它们的成长性分别为：30%的年复合成长，10%的年复合成长，没有成长，成长为负。又假设它们在基数年的每股盈利都是1元。

下面这个图表是它们在十年周期的盈利变化和积累。你可以看出，成长的因素在它们之间制造出了令人惊异的巨大差异。复合成长为30%的公司在十年里盈利增长了12倍多，共盈利55.44元，是盈利成长性为10%的（17.44元）3倍多，是盈利成长无变化的（10元）5.5倍，是成长为负的（7.86元）7倍多。而第十年的13.79元是2.57元的5倍多，是1元的约14倍，是0.64元的21倍多。

如果在基数年面对这些不同成长性的股票，多少倍的市盈率是合适的呢？有没有一种简单的方法来开始呢？

有的，有一种简单的方法你可以试一试：

假设用13去乘以第三年的盈利（增长为负数的本文暂不叙）：

13 X 2.22 = 28.86,

13 X 1.33 = 17,

13 X 10 = 13.

如按上面的计算，30%的成长性可以出到大约30倍的市盈率，10%的成长性17倍的市盈率，没有成长性的13倍的市盈率。

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很显然，上面的方法看上去过于简单，但它无疑提供了一个重要的思路，你可以沿着这个思路去调节它，丰富它。

竞争性利率的状况，行业前景和空间，盈利预期的困难程度，市值的大小，盈利的质量，你对市场大众的猜度，市场情绪，市场习惯和你的习惯，等等，都是你在丰富和调节时应纳入考量的因素。

13或许高了，也或许低了。