逆回购大幅缩量逾八成

      由于资金面恢复稳定，昨日央行逆回购注水量同比大幅下降超过八成。与此同时，虽然资金面已经好转，但央行“锁长放短”的操作思路仍然延续，由于本周有160亿元的央票到期，为避免到期央票释放流动性导致资金利率过快下行，本周一时央行仍对其中55亿元的央票进行了续做。业内人士指出，这显示央行仍坚持中性的货币政策，有意维持中性偏紧的资金面。

　　净回笼445亿元

　　昨日，央行以利率招标方式开展了100亿元的逆回购操作，期限为7天，中标利率为3.90%，继续与上期持平。从操作量上看，央行  本周的逆回购规模延续了上周缩量的趋势，但规模更加大。与上周二650亿元的操作量相比，昨日的操作规模缩减了超过八成。

　　与此同时，央行还在周一时对55亿元的到期央票进行了续做，回笼部分资金。

　　业内人士指出，由于本周资金面明显改善，因此央行的逆回购操作也相应的减少规模。

　　昨日银行间市场资金利率涨跌互现，其中14天和7天期品种跌幅明显，而隔夜和7天品种表现平稳，仅出现小幅上行。同花顺iFinD的数据显示，昨日银行间质押式回购利率14天期品种加权平均利率为3.8392%，较上一交易日跌72.18个基点；而隔夜和7天品种加权平均利率分别小幅上扬0.66个基点和2.47个基点。

　　兴业证券认为，银行间资金利率的小波动无碍资金面改善，银行对未来流动性预期呈改善迹象。“结合我们对四季度外部资金流动、财政存款投放以及央行货币政策中性偏稳的看法，我们认为银行对未来流动性的预期将出现改善，资金面的改善是可以持续的。”兴业证券指出。

　　数据显示，截至昨日，在公开市场上共有160亿元的央票到期，另外有650亿元逆回购到期。也就是说，在昨日投放了100亿元的逆回购后，目前央行在公开市场上实现净回笼445亿元。

　　利率债供过于求抬升收益率

　　虽然资金面有所好转，但由于本周利率债供应密集，债券市场需求仍然不振。

　　昨日，国家开发银行招标的五期固息增发债(市场俗称“福娃债”)中，除一年期品种中标收益率为4.4956%，低于此前市场预期外，其余中标收益率均高于此前市场预测的均值区间。

　　公告显示，昨日招标的其余四期福娃债—3年、5年、7年和10年品种中标收益率则分别为4.7824%、4.9014%、4.9426%和4.9826%，均略高于此前预期。

　　而对于四季度债市的走势，业内存在一定的分歧，部分机构认为，在“托底”政策支撑下，第四季度国内经济有望延续回暖态势，再加上央行货币政策很难出现根本转变，债市收益率曲线上行的概率仍然很大。另一方面，也有机构认为债市走势在第四季度将有所改善，这主要是因为第四季度利率债供应压力相较于第三季度而言会有所缓解，因此或会出现部分回调。

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