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中金岭南:基本面的改善仍需等待

———每周高估值股票

文章来源:股票估值网2013-12-13成为付费会员|欢迎免费试用

 
      中金岭南:2013年12月12日的股价:6.51元 — 卖出
 
卖出理由:
      1、重要指标
指标名称
结果
评价
成长性评级
4
安全性评级
5
估值评级
C
52
较高
预期未来3年
盈利复合增长率
-3%
 
      2、关键数据
      2.1、营收、盈利及盈利能力:
               注:10-12年为历史财务数据,13-15年为预测数据
指标名称
10年
11年
12年
13
14
15
评价
营收(百万)
9621
18634
18400
15594
16891
18330
收入提升困难
盈利(百万)
672
1162
474
231
382
428
业绩大幅减少
毛利率(%)
20.7
16.7
11.7
10.5
11.5
11.3
毛利不断走低
净利润率(%)
7.0
6.2
2.6
1.5
2.3
2.3
处于历史低位
      年度数据点评:中金岭南的铅锌精矿开采能力居全国第一,铅锌冶炼能力居全国第三。作为铅锌龙头,铅和锌的价格对公司业绩有着至关重要的影响。而近年来,受全球经济衰退的忧虑,铅锌价格不断走低,今年铅锌的市场价格从4月中旬起持续下跌,锌的吨价最低降到14350元,是去年6月份以来的新低,锌最低也曾降到1817美元,同样创下了去年8月以来的新低,二者的持续不景气就是造成公司业绩不佳的祸根。
 
      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称
11Y4Q
/12Y4Q
12Y1Q
/13Y1Q
12Y2Q
/13Y2Q
12Y3Q
/13Y3Q
评价
营收(百万)
9464/6025
3456/1688
4641/2342
4278/5699
收入规模缩小
盈利(百万)
259 / 54
142 / 88
135 / 28
142 / 50
业绩大幅减少
      季度数据点评:由于公司在今年上半年缩减了相关金属贸易业务,1-9月的营业收入同比大幅下滑21.37%至97.3亿元,同期的扣除后净利润也同比大幅下降60.34%至1.66亿元,除了收入下降的因素之外,主要是1-9月有色板块延续了12年的低迷状态,金、银、铜、铅、锌需求疲弱,价格纷纷大幅下滑,导致其综合毛利率较去年同期下跌了2.22个百分点至10.61%,盈利能力下降所致。
 
      3、市场预期及估值
      3.1、 前三季度,公司综合毛利率为10.61%,今年1、2、3季度单季毛利率分别为22.73%、15.10%和5.18%,毛利率逐季下跌,一方面是源于金属价格大幅下跌,另一方面也与金属贸易业务增加不无关系。考虑到目前金属价格持续低迷,预计四季度贸易业务收入占比将持续居高,预计四季度公司毛利率改善机会不大。
 
      3.2、三季度铅、锌平均价格环比微幅增长1%、2%。铅金属方面,中长期随着欧洲电信网络扩张以及中美汽车行业复苏,铅蓄电池需求上升,铅价有望回升,但短期内,因市场需求疲软,其价格反弹幅度或十分有限。锌产品方面,前三季度LME新库存震荡下行,升贴水上升,同时TC费用下降,这标志着锌市场处于温和好转阶段,但我们认为要实现基本面的改善仍需等待。
 
      3.3、中金岭南在君亮估值系统中的成长性评级为4,安全性评级为5,属于成长性较差,安全稳定性最弱的公司。目前股价处于估值评级的C点(估值偏高)位置。欲知中金岭南最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息,敬请查看股票估值网中最新一期中金岭南的个股报告。
 

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