民营医院迎黄金机遇，万亿市场5股最受益

      随着去年10月《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》万亿蛋糕蓝图的绘出，民营医院迎来发展的黄金机遇期。

　　而作为融资渠道最为畅通、占据优质资源的上市公司，也在积极布局民营医院这个巨大的市场。

　　《每日经济新闻》记者粗略统计，在A股上市公司中，有17家公司已或多或少涉足民营医院的相关投资，其中既有一直以来专注于眼科或牙科连锁的爱尔眼科、通策医疗，也有积极参与公立综合医院改革的复星医药、金陵药业、开元投资等，还有为拓展产业链积极布局医院经营的福瑞股份、康美药业、贵州百灵等制药企业。

　　民营专科医院连锁经营是大势所趋

　　专科医院，是以某一类疾病或某一系统疾病分科的医院，如肿瘤医院、心血管病医院等。据了解，专科医院的特点在于医疗技术上的“专”，进而达到诊治等方面的“精”和“优”，医院拥有一大批专科医疗技术人才，可以按照客观需要和专科技术本身发展规律的要求，进行精细分工。

　　但对于民营专科医院来说，所有制形式决定了其是自主经营、自负盈亏的医疗机构，因此很难享受政府补贴。并且受到职工养老、住房等福利因素的影响，与国有医院相比，在人才引进、培养、储备等方面一直处于绝对的弱势地位。

　　因此，专科医院要获得长期的可持续发展，提高市场竞争力，连锁经营是不错的经营模式。目前，从事专科医院经营的上市公司代表是眼科类的爱尔眼科和专注于口腔医疗服务的通策医疗，两家公司凭借着不断完善的管理制度和连锁经营模式得到了较好发展。

　　另外，统计数据显示，整形、眼科、妇产等专科领域的民营医院一直受到民营资本的青睐，并且占比呈现不断提升的态势，而肿瘤、心血管等领域的民营专科医院发展较为缓慢。

　　据一位不愿具名的券商分析师介绍，专科细分领域，如整形美容、眼科、体检等利润增长都非常可观。且从申报难度方面考虑，脑科、肿瘤等高端医疗领域申报难度非常大，而整形美容、口腔、眼科、妇产等专科的进入门槛相对较低。但总体来看，专科民营医院规模化、连锁化是大势所趋。

　　上市公司积极参与公立综合医院改革

　　今年1月24日，国家卫计委主任李斌在2013年度总结大会上表示，2014年卫计委要按照党中央、国务院的总体部署和要求，推进公立医院综合改革取得新突破，推进医疗服务质量得到新提升。这意味着，公立医院改革将成为今年卫生领域的重要任务。

　　某不愿具名券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，目前公立综合性医院改革一般分两种方式，一种是公司化，政府保留对医院的所有权，引入社会资本进行托管等方式的管理；另一种方式是政府部门交出控股权，由社会资本买断，或者整体接收，从而使得公立医院私有化。私有化当中比较有代表性的案例是2003年金陵药业对宿迁市人民医院70%产权的收购，2003年~2010年金陵药业收购的宿迁市人民医院净利润复合增长率将近60%，为金陵药业贡献了丰厚的回报。

　　记者粗略统计发现，在上市公司中，涉足公立综合性医院改革的不在少数，近几年通过并购、出资设立新医院等方式参与综合性医院改革的包括复星医药、信邦制药、金陵药业、恒康医疗、开元投资、诚志股份、华润三九、益佰制药等。

　　制药公司设立对口医院拓展产业链

　　实际上，在社会办医钟声敲响，社会资本分享政策红利全面“淘金”民营医院的背景下，无论是专科医院还是综合性医院，都将迎来社会资本的拥抱。与此同时，一些制药类的上市公司为了拓展其药品细分领域，也纷纷设立相关细分领域的医院，拓展产业链。例如马应龙的肛肠医院，康美药业的中医院，贵州百灵的糖尿病医院等。

　　马应龙是治痔类药品的龙头企业，其设立的肛肠专科医院集临床诊疗和科研于一体，目前已经在北京、西安、沈阳、南京、武汉、大同等地开设了数家连锁肛肠医院；主营中药材饮片的康美药业的康美中医院也已经开张，并且为了进一步抢占民营医院领域市场，从去年开始不仅连续收购数家公立医院，还高调布局药房托管业务，目前药方托管医疗机构已经超过80家。

　　国泰君安分析师李秋实告诉《每日经济新闻》记者，对于制药企业而言，布局医院领域有助于提升其终端控制能力，一方面能保障制药公司主导产品在市场上的竞争力(单靠少数几家医院难以发力，医院集团化应是发展方向)；另一方面，可以有效减少药品流通中的“暗扣”环节，节省医院的采购成本，这将契合付费方式改革导向下的市场游戏规则，有效提升医院的盈利能力，从而获得长远的竞争优势。

　　掘金A股民营医院概念股

　　在A股上市公司中已有不少涉足了民营医院，这其中既有市场的先行者复星集团，也有深耕专科医院市场多年的爱尔眼科、通策医疗，既谋求多元化发展的大型集团开元投资，更有延伸产业链的金陵药业。在民营医院发展黄金机遇到来之际，这些上市公司能迎来怎样一片天空？

　　爱尔眼科：眼科连锁领军企业

　　作为我国首家成功实现IPO的医院集团，爱尔眼科自上市以来迅速展开对全国主要城市眼科市场的布局，实现了快速扩张，其分级连锁经营模式也取得了巨大的成功，短短几年就逐步发展成为有着较高知名度、技术领先的医疗连锁集团。

　　首家IPO的医疗服务机构

　　2009年，爱尔眼科成功登陆创业板，成为A股首家医疗服务上市公司。爱尔眼科董秘吴士君曾向《每日经济新闻》记者介绍称，上市是非常契合公司的发展模式，当初筹划上市主要是从两个方面来考虑，眼科是显微手术，对设备精良度和先进程度的要求都比较高，因此投入成本较高；当时自有资金和银行贷款无法满足公司的发展需求，因此上市能够拓宽融资渠道；同时，眼科对医生的水平要求较高，借助上市能够实现更灵活的激励手段。

　　在经营模式上，爱尔眼科采取了“分级连锁”的经营方式：即把具备区域影响力的大型医院作为一级医院，将其定位为技术中心和疑难眼病患者的会诊中心，把具有一定科研能力、位于省会城市的连锁医院作为二级医院，将其定位为开展全眼科服务，并对三级医院提供技术支持；把建立在地市级城市的医院作为三级医院，侧重于视光及常见眼科疾病的诊疗，并将疑难眼科患者输送到上级医院就诊。此种经营模式较好地适应了医疗服务市场具有的区域性特点。通过连锁经营，公司各子公司之间可以实现资源共享，实现医疗资源覆盖的最大化，也较快地带动了基层眼科的整体诊疗水平。

　　因此，爱尔眼科用了四年时间，就完成了对全国主要省会城市的覆盖，下属子公司也由上市之初的17家连锁医院，迅速扩张到覆盖全国大部分省会城市。

　　据了解，仅近视手术一项，爱尔眼科已累计实施近90万例，成为中国治疗近视人群最多的眼科医院。

　　准分子手术恢复成长

　　据吴士君介绍，爱尔眼科当时筹划上市时面临着两种选择，一种是海外上市，另一种是国内上市，最后选择在A股上市主要由于爱尔眼科的患者集中在国内，以及品牌的知名度。“现在很多民营医院都到公司来学习，他们认为爱尔的发展路径是正确的，走连锁路线也是可行的。”吴士君补充道。

　　2007年~2011年，爱尔眼科主营业务收入和归属母公司净利润复合增长率分别达到42.8%和44.9%，是医药上市公司中不可多得的优质成长股。不过，2012年2月的“封刀门”事件给予了公司较大的打击，公司业绩贡献最大的准分子激光手术业务受到一定影响。

　　“对于公司来说，封刀门事件是一次危机考验，也增强了公司的危机管理水平。2013年，公司进行的准分子手术数量已经超过了2011年，该事件的影响已经逐步平复。随着公司全科化发展逐步加速，综合实力和抗风险能力也在不断增强。”吴士君表示。

　　兴业证券分析师项军在一份研究报告中表示，2007年~2012年，爱尔眼科的营业收入由3.15亿增加到16.40亿，净利润由0.39亿增加到1.83亿，实现了5年5倍的高速增长。

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