三月的企业盈利数字是一个有意思的信号

      国家统计局今天公布了1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额的统计，统计显示： 

      1、3月份，规模以上工业企业实现利润总额5131.6亿元，同比增长10.7%。 

      尽管这个数字比去年同期还是下滑了2个百分点，是过去15个月中增速排后的月份，但是，如果把这个数字放在下图中看，我们可以看到，它是一个掉头的迹象，是一个在下滑的曲线中掉头的迹象。事实上，我们在过去的一个月里对这个掉头的出现有所预期，我们甚至把它的能否出现看成是一个的信号。 

      我们从不把中国的股市与中国的GDP扯在一起谈（因为两者无论在理论上还是在现实中都缺乏相关性），我们一直十分看重的，是企业利润与股市表现（corporate profits and market performance）的关系，因为我们发现中国股市的表现与企业盈利的正相关性极强，两者的步调相当一致，（我们曾在《盯住公司的盈利》一文中有过描述）。我们发现，如果用心把握整体企业盈利的变化，你通常可以打探到股市的大致方向。 

      在过去的几年里，我们看到的一个逻辑是：只要投资的油门踩动，企业整体盈利就会随油门的力度向上翘起，而当企业整体盈利翘起时，股市多半不会耷去。我们认为，下滑了若干个月的整体企业盈利曲线在三月出现拐点，是投资力度开始恢复的初始反映，如不出意外，在4月和5月，这一拐点会随着投资力度的不减而得到继续确认。同样，如不出意外的话，股市也会走出大致相同的步调。 

      2、统计局的数据还显示：“1-3月份，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润总额3548.4亿元，同比增长2.9%；集体企业实现利润总额171亿元，增长1.1%；股份制企业实现利润总额7550.5亿元，增长9.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额3011.2亿元，增长12.5%；私营企业实现利润总额4191.4亿元，增长14.2%。” 

      这个一再重复的差异已经告诉我们，谁才是最好的制度，在这里，我们至少可以用股票投票。 

      3、统计数据中还有一些很有参考价值的数字：“1-3月份，采矿业实现利润总额1685.1亿元，同比下降15.1%；制造业实现利润总额10214.7亿元，增长13.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1042.6亿元，增长29.7%。 

      1-3月份，在41个工业大类行业中，33个行业利润总额同比增长，1个行业持平，7个行业下降。主要行业利润增长情况：农副食品加工业利润总额同比增长8.2%，纺织业增长12.4%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长3.4%，化学原料和化学制品制造业增长10%，非金属矿物制品业增长26.7%，通用设备制造业增长16.3%，专用设备制造业增长11.7%，汽车制造业增长29.8%，电气机械和器材制造业增长28.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长21.5%，电力、热力生产和供应业增长32.3%，煤炭开采和洗选业下降41.2%，石油和天然气开采业下降6.3%，黑色金属冶炼和压延加工业下降19.9%，有色金属冶炼和压延加工业下降13.6%。” 

      上面这些数字似乎是在提示我们：那些行业有搞头，那些行业需要小心、需要回避。

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