巴菲特是如何做到的?

      巴菲特的投资策略令人惊叹，已达神话般的地步。假如你在1990年1月投资8175美元买入伯克希尔•哈撒韦公司（纽约证券交易所代码：BRK.A），到2013年9月时，你将获得超过165000美元的投资回报；而同一时期8175美元在标准普尔500指数仅上涨到42000美元。那么巴菲特是怎样做到的呢？以下便是巴菲特的投资理念中最重要的原则，值得我们每一个人学习。

      巴菲特的投资哲学 

      沃伦•巴菲特遵循本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）倡导的价值投资。价值投资者寻找那些价格显著低于内在价值的有价证券。目前没有一个公认的方法来确定内在价值，绝大部分时候人们都通过分析一个公司的基本面来确定。就像喜欢买打折商品的人一样，价值投资者寻找那些他们认为被市场低估了的，具有价值却不被大多数投资者认可的股票。 

      尽管许多价值投资者不支持有效市场的假说，但他们相信，市场在某段时间内是会重视那些被低估的质优股。巴菲特并不关心错综复杂的股市供求关系。 

      他选择股票仅仅基于公司的整体潜力——他把买每只股票都看做是买一个生意，他追求的是这个公司是否有足够赚钱的能力。他并不关心市场是否会承认它的价值，他关心的是这家公司是如何赚钱的。

      巴菲特的方法论 

      下面我们就来看看当巴菲特评估一只股票的价值和价格的关系时，他是通过哪几个问题（方面）来发现低估值股票？请记住这些只是巴菲特寻找低估值股票的方法的概括，并不是他的全部。 

      1、公司是持续性的表现良好吗？ 

      ROE通常是指股东投资回报率。它揭示了股东可以从他们的股份中获得多少收益。巴菲特通常拿这个指标来比较某家公司与同行业其他公司相比，是否持续性的表现良好。ROE计算方法如下： 

      ROE=净收入/股东权益 

      仅看最近一年的ROE是远远不够的，投资者应该查看过去5-10年的ROE来评估某家公司的过去表现。  

      2、公司是否借贷过高？ 

      负债股权比率是巴菲特关注的另一个重要指标。巴菲特倾向于少量债务的公司，这说明公司的营收增长是来自于股东权益而不是借债。负债/股权比率计算方法如下： 

       负债股权比率=负债总额/股东权益 

      这个比率反映了一个公司建立资产的资金来源中股权与债务的比例。该比率越高，说明公司是通过更多的举债而非自有股权来经营。一个高的负债股权比率会导致不稳定收入和大量利息支出。在一些更精确的计算中，投资者通常用长期负债来代替以上公式中的负债总额。 
  
      3、公司的（净）利润率高吗？它们是在增长的吗？ 

      一个公司的盈利能力不仅在于取得一个良好的（净）利润率，还在于不断提高净利润率。净利润率等于净利润/销售额。为了更好地认识公司过去的盈利表现，投资者应该至少回顾公司过去五年的（净）利润率。一个高的利润率显示公司经营良好，而增长的利润率则暗示公司管理高效且费用控制良好。 

      4、公司公开发行多久了？ 

      通常，巴菲特只关注那些至少发行了10年的公司。因此，在过去10年里IPO的绝大多数科技公司没有进入巴菲特的考虑范围。他只投资那些他充分了解的行业，他承认他确实不了解现如今大多数科技公司的情况。由此可见，巴菲特选股的一个标准就是长久性：价值投资意味着关注那些经受过时间考验且目前被低估的公司。 

      永远不要忽视公司的过往表现，这体现了公司提高股东权益的能力（或不能）。但是请牢记，一只股票的过往表现并不能保证它未来的业绩，价值投资者的任务就是判断一个公司未来的表现比过往更好还是更差。这种判断本质上是很复杂的，而巴菲特显然非常擅长这一点  

      5、公司的产品是否依赖于某一种商品？ 

      一开始你也许觉得这是个激进的方法来区别（或者说筛选）一家公司。然而巴菲特很重视这个问题。他倾向于回避（但不总是）那些产品与竞争对手没有明显差异的公司，以及那些产品仅仅依赖于大宗商品例如石油或者天然气的公司。如果一家公司与同行业其他竞争者相比，不能提供任何差异化（服务或者产品），巴菲特就会选择回避。他把任何难以复制的特质看作是一家公司的经济护城河，或者叫竞争优势。经济护城河越宽，竞争对手就越难以进入并抢占市场份额。 

      6、股票现价是否比它的实际价值低25%？ 

      这是关键点。找到那些符合上述5个要素的公司是一回事，然而判断一家公司是否被低估是价值投资最难的部分，这也是巴菲特最重要的技能。要判断是否被低估，投资者要通过分析一些基本面指标来确定公司的内在价值，包括收益、收入和资产等。一个公司的内在价值通常高于（以及更复杂）它的清算价值——指的是当一个公司破产出售时的现价。清算价值不包括无形资产，例如不在财务报表直接列明的商标价值。 

      一旦巴菲特评估了一个公司整体的内在价值之后，他把内在价值和目前公司的总市值作对比。如果公司的内在价值高于它的总市值至少25%，巴菲特认为这只股票是具有投资价值的。听起来很简单，不是吗？ 

结论
 
      正如你可能已经注意到，巴菲特的投资风格，就像一个寻找打折商品的购物风格，反映了一种实用的、脚踏实地的态度。巴菲特在他生活的其他领域也保持这种态度：他不居住在大房子里面，他不收集豪车，不开豪车上班。价值投资的风格并不是没有批评者，但不管你是否支持巴菲特，空言不如实证，他是世界上最富有的人之一，拥有超过530亿美元的净资产（福布斯2013）。 

      请记住，对于任何价值投资者而言，最困难的事情就是如何确定一个公司的内在价值。而我们的股票估值网专注于公司基本面的研究，提供的成长性和价值评估等研究服务和内容，就能够帮助投资者做到这一点。

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