我们认为,下滑了若干个月的整体企业盈利曲线在三月出现拐点,是投资力度开始恢复的初始反映,如不出意外,在4月和5月,这一拐点会随着投资力度的不减而得到继续确认。同样,如不出意外的话,股市也会走出大致相同的步调。
国家统计局最新数据显示,3月CPI同比上涨2.4%,不及市场预期,但较前月的2.0%有所回升;PPI同比下降2.3%,PPI已经连续25个月下滑,凸显出需求疲软的局面。
经过1月外贸短暂的开门红之后,2、3月的中国进出口开始持续下滑。海关总署发布的数据表明,3月我国进出口总值3325.2亿美元,同比下降9%。其中,出口1701.1亿美元,进口1624.1亿美元,分别同比下降6.6%和11.3%,远低于此前的市场预期。
总的来说,今年3月PMI为历年同期最低水平,产出和新订单仅微升0.1%,远小于历年季节性升幅,表明需求状况仍然不佳,1季度中国宏观经济局面的改善有限,对股市整体仍是负面压力。
PMI数据持续回落,或存在一定的节庆因素影响,但仍然表明1-2月国内宏观经济开局不容乐观,基本面的改善尚需时日,而正如我们此前所说,A股和宏观经济走势相关性越来越强,如果3月份的相关经济数据依然保持下滑趋势,投资者便要小心这种宏观经济放缓可能带来的系统性风险。
目前没有收紧的可能,已维持了一段时间的中性走向较为宽松的可能性较大。如果利率下调,无论将来是大下调还是小下调,是姿态性的还是趋势性的,对于股市而言,都将产生正面影响,当然,具体行动也不会马上就发生。
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