股票估值网 吴君亮及分析师团队

      我们跟踪研究伟星新材已有超过20个季度，这是一家与中国社会一起发展一起提升的、非常走运也非常有趣的公司。伟星新材生产的塑料管产品大多埋在地下，我们平时看不大见，但却与我们的脚步一起移动，与我们的生活关联很大。

      伟星新材是国内起步最早的塑料管道生产企业之一，经过多年的发展，已从区域龙头变成了全国龙头。年初至今（8月17日）公司股价累计上涨了56.79%。但是，从它的商业逻辑、它具有的条件和目前所处的环境看，我们认为其后续仍有不错的机会，原因如下：

     1、深耕零售业务，业绩持续快速增长。近年来公司坚持“零售为先、工程并举”的发展思路，2017年上半年主攻零售的PPR管材业务实现营收9.22亿元，同比增长26.34%，主攻工程的PE管材和PVC管材业务收入分别同比增长13.94%、11.01%至4.24亿元、1.95亿元，共同推动公司在今年上半年实现营收15.93亿元，扣非后净利润2.9亿元，分别同比增长20.47%和21.27%。公司预计今年前三季度利润增幅在0-30%之间，保持增长。不过，受政策调控的影响，从去年4季度开始我国房地产景气度出现下滑，或在短期内影响公司零售业务的拓展，今年2季度预收款余额环比减少1%至3.86亿元就是例证（去年同期呈持续上升趋势）。

     2、成本费用控制良好，盈利水平保持平稳。国际油价在2016年触底反弹，全年最大涨幅达68%，带动公司的相关化工原材料价格出现上涨，去年4季度毛利率环比减少6个百分点至44.56%，连续11个季度的上升曲线被中断。进入2017年以来，因欧佩克成员国减产协议完成度差强人意，加上美国页岩油增产等原因，原油价格持续震荡下行，公司毛利率在今年2季度止跌回升，环比增长1.96个百分点至45.65%（仍同比下跌0.65个百分点）。市场预计未来原油价格或持续徘徊在60-80美元/桶的油气企业资本开支扩张区间之下，公司毛利率有望得以保持平稳。另外，公司费用控制良好，期间费用率连续5年维持在21%左右，今年上半年期间费用率为22.37%，同比减少0.56个百分点。

    3、发力拓展装修配套业务，或成新业绩增长点。公司营销网络已完成全国布局，在国内建立了30多家销售分公司，销售人员超过1000名，目前正在尝试在零售业务方面拓展装修配套业务，2016年与德国安内待合作经营净水装置以切入净水领域，今年年初出资3750万元与5个主要经销商合伙创建分公司（公司持股75%），切入家装防水业务，后期发展值得关注。

    （参投东鹏合立，未来收益具有不确定性。2016年公司出资5亿元与乌鲁木齐东鹏创动、新疆TCL股权投资有限公司等共同投资设立东鹏合立基金。目前该基金几乎全数投资茂业通信（000889），被投资方的经营状况较为一般（业绩表现弱于公司），目前处于重组停牌中，未来的收益具有较大不确定性。）

      伟星新材的股价已在今年上涨了五成，按写作时（2017-8-17）的股价17.89元计算，目前公司PE为26.38倍，但考虑其所在行业成长性以及其在行业的地位，我们认为目前公司估值仍在合理区域。

      伟星新材在年初入选我们的《2017年，你应该重点关注的88只好股票》，我们曾为伟星新材梳理出了值得重点关注的N个理由。      

      更多伟星新材的详细情况，以及《2017年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看《2017年，你应该重点关注的88只好股票》专区。