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(平安银行是中国平安保险集团控股的一家股份制银行,是由原深发展银行与平安银行于2012年合并组成,主营人民币存、贷、结算、汇兑业务,人民币票据承兑和贴现,各项信托业务等。截止2018年上半年利息净收入和手续费及佣金收入占比分别为65.4%和31.34%。目前平安银行共有70家分行、1079家营业机构,员工32502人。控股股东中国平安保险(集团)股份有限公司持有股份49.56%。地址:广东省深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦。)
1、净息差止跌,利息净收入重回增长。2018年上半年公司净息差为2.26%,同口径下较去年同期下降0.19个百分点,但环比提升0.02个百分点。净息差止跌企稳,主要是得益于负债端成本率上行幅度小于生息资产收益率上行幅度。市场预计随着宏观政策调整流动性保持充裕,2018年6月以来市场利率快速下行,同业存单发行利率回到低位水平,未来公司的负债成本率有望进一步下降,助力下半年净息差企稳回升。在净息差回稳、零售业务带动下,报告期内公司实现利息收入374.36亿元,同比增长0.2%,时隔1年后重拾增长。
2、银行卡业务拉动非息业务快速增长。报告期内,公司非息收入达到198.05亿元,同比增长18.54%,其中,手续费及佣金净收入达到179.39亿元,同比增长13.9%,主要来源于银行卡业务手续费收入大幅增长所致,该业务上半年实现营收137.66亿元,同比增长80.1%,市场预计得益于信用卡流通量大幅增长。此外,期内公司的其他非息收入达到18.66亿元,同比增长94.4%。主要由于债券等金融资产的投资收益和公允价值变动收益增加,分别较去年同期多贡献了4.5亿元和5.3亿元的收入。
市场预期2018年全年的每股收益大约在1.43元,对应周四(2018-10-18)收盘价10.09元,PE约为7倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期平安银行2019/20两年的EPS分别为:1.48/1.51元。2018年年初至今(2018-10-18)股价累计下跌24.14%。以目前公司股价来看,估值处于合理的买入区间。过往来看,平安银行的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的6-10倍之间滑动。以目前7倍左右的PE来看,存在向上移动的空间。
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