我们最新一期《市净率最低的股票》分屏共有50家公司,这些股票的市净率(总市值/净资产)基本在2倍以下,其中市净率低于1倍的有8家(也就是我们常说的破净股)。市净率单独使用有一定缺陷,我们结合ROE(净资产收益率)来判断,如果筛选出ROE在10%以上的公司将只剩26家。这26家公司中,市场预期未来3年净利润复合增长率能达到10%以上的有9家,包括:保利地产、嘉事堂和荣盛发展等,这9家公司基本面优秀,目前估值偏低,未来业绩仍能保持相对快速增长,具有一定安全边际,值得投资者关注。
以保利地产为例,公司是我国房地产龙头企业之一,2018年签约销售额4048亿元,在全国地产企业中排名第五。2013-2018年公司收入复合增长率为16%,扣非后净利润复合增长率为11%,保持稳健增长趋势,2019年前三季度公司实现营收1118亿元、扣非后净利润123亿元,分别同比增长18%和37%,得益竣工结算面积增加,公司业绩增长有所加快。
在房地产企业中,公司资源优势非常明显。公司项目集中在一二线城市,以珠三角、长三角、京津冀、中部、成渝、海西等重点城市群为主,受益于城市群具备良好的经济和人口基础,公司销售表现持续较好于行业平均水平,2019年前三季度公司累计实现签约金额3467.7亿元,同比增长14.2%,其中一二线城市的签约金额占比达75%。截止2019年3季度末,公司在建/拟建总建筑面积24772万平方米,待开发面积7654万平方米,分别是同期竣工面积的14.38倍和4.44倍,土储项目丰富,为公司的持续发展奠定坚实基础。
另外,公司的杠杆率较低,财务非常健康。截止2019年9月底,公司资产负债率为79.64%,同期万科为85.06%,恒大为83.55%,碧桂园为89.33%,融创高达90.84%,公司是国内前5大房地产企业中杠杆率最低的。在目前融资环境收紧、房地产景气下行背景下,过高的杠杆率将会使公司利息支出增加,同时面临资金链断裂风险,进而可能拖累公司发展,稳健的财务状况将是房地产企业实现健康发展的重要保障。
市场预期保利地产2019年的每股净资产为17.01元、每股收益(扣非)为1.87元,对应最新收盘价15.52元/股,PB(市净率)为0.91倍、PE(市盈率)为8.3倍。公司未来成长动能依旧强劲,市场预期2020/21年每股收益为2.13元/2.46元。保利地产过往股价大部分都在上一年每股收益的7-12倍之间滑动,以现在的8.3倍PE来看,估值处于历史较低位置,而且随着未来业绩增长,估值还将进一步下移,未来或有不错介入良机,值得关注。
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