股票估值网 何剑伟

      在日益严峻的治霾压力下，国家进一步加码煤炭清洁利用，并明确时间表。12月2日召开的国务院常务会议提出，在2020年前要全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，大幅降低发电煤耗和污染排放，而且中央地方将加大优惠信贷融资支持，财政专项资金向节能减排效果好省份适度倾斜。市场普遍认为，通过超低排放改造，燃煤机组大气污染物可达到并优于天然气发电大气污染物排放。随着国家对于燃煤机组环保要求加大，将形成一个规模超过千亿的改造市场。清新环境作为一家大型燃煤电厂烟气脱硫、脱硝、除尘技术研发、系统设计、装置建造及特许经营于一体的高新技术类环保企业，将直接受益于此。

      清新环境的大气治理业务可分为运营和建改造两大块，主要集中在煤电烟气治理领域。公司凭借技术优势，尤其是具有高效率、低成本、工期短、运行稳定特征的 SPC-3D 技术进一步获得大型企业优质客户资源，拿单能力显著增强。公司2015年除了中标2*600MW和2*300MW的两个超低排外改造BOT项目外，签订69个脱硫脱硝除尘建造合同，合同金额合计在30亿元左右，为2016年业绩增长提供重要保障。由于未来几年火电超低排放仍处于高峰期，公司仍有望持续获得高成长的机会。但需要注意的是，受需求下降及新能源快速发展的挤压，全国火电设备平均利用小时快速下滑。市场分析人士认为火电行业或将出现拐点，甚至认为未来几年火电行业会变成现在的钢铁和煤炭行业，或将为公司未来的经营带来考验。

      近日，公司公告拟以定增+现金总计8.6亿元收购万方博通及博恵通 100%股权，其中万方博通作价7亿元，博恵通作价1.6亿元。万方博通和博惠通主要从事石油化工行业工业设计和烟气脱硝等，公司将在借助两者快速切入石化化工行业烟气治理市场，预计公司在非火电烟气治理领域的并购仍将持续，未来非火电烟气治理有望成为新的利润增长点。此外，公司拟推出筹集资金总额上限为1亿元，设立集合资产管理计划份额上限为4亿元的员工持股计划，该计划的推出有望给公司的经营带来积极影响，也有助于提升投资者的信心。市场一致预期公司2016-18年净利润复合增速达29%，以最新股价17.29元（2016年7月5日）计算，公司当前PE为29.12倍，低于过往中位的47.9倍，PEG为1，处于便宜的买入区域A点位置，未来能充分反应其成长性，后续估值仍有上移空间。

      在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为清新环境梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、向综合环保企业转型，进一步拓展成长空间。公司业务链在由电力领域扩展到了非电领域的工业烟气治理的同时，亦逐步渗透到节能、资源综合利用等领域，转型至覆盖更大领域的环保企业，并已完成布局的再生水运营项目、余热利用项目、以及资源综合利用项目（煤焦油加氢）等领域的布局。其中煤焦油轻质化一期项目已在2015年下半年投产，预计完全达产将实现年销售收入约9.52亿元，按净利润率10%计算，年净利润9520万元，对公司业绩增厚明显。

      2、超低排放改造市启动，公司有望获取可观订单。2014年5月，国家发改委、能源局、环境保护部共同印发《能源行业加强大气污染防治工作方案》，提出在试验示范基础上推广燃煤大气污染物超低排放（“近零排放”）技术。且浙江省、山西省及广东省广州市、江苏等地也陆续发布相关政策，明确燃煤电厂超低排放改造方案及具体时间点，并对超低排放机组给予电量奖励。而2014年下半年先后发布的《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020 年)》和《关于调整排污费征收标准等有关问题的通知》，将进一步推进现役燃煤发电机组的超低排放改造。

      我们认为“超低排放”将带来显著改造市场，预计脱硫改造需求在100-345亿元之间，脱硝改造需求在100-345亿元之间，除尘改造需求在50-230亿元之间，总计在250-920亿元之间。针对节能减排新政的近零排放要求，公司已研发脱硫除尘一体化改造技术，通过在原脱硫塔内加装设备，可以实现近零排放要求，且具有改造方便、投入成本低、改造周期短等优点。目前，公司新技术已应用于云冈项目的脱硫除尘改造，并取得较好效果，获得了部分电力集团的关注。

      3、清新环境在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最强，稳定性及可预测性较强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的A点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往清新环境的个股报告。

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      更多清新环境的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。